川恒股份(002895):业绩符合预期,新项目持续落地贡献增量-公司点评报告

公司发布2023年一季报,实现营业收入9.98亿元,同比增长归母净利润1.58亿元,同比增长52.11％,扣非归母净利润1.57亿元,同比增长53.43％。

   磷化工景气较高,一季度业绩高增。

   受益于磷矿石、磷酸一铵以及磷酸二氢钙景气度相对较高,公司一季度业绩高增。根据百川,一季度华东市场磷酸二氢钙(饲料级)、工业级磷酸一铵湿法西南、湖北30％磷矿石船板含税均价分别为4133YoY-QoQ-4.65％)、3318YoY+QoQ+4.57％)、1027YoY+QoQ+3.71％)元/吨。此外,一季度公司新增磷酸铁销售,为公司带来一定业绩增量。

   在手项目丰富,持续落地贡献业绩增量。

   新项目持续推进贡献业绩增量,2022年以来公司"福泉市新型矿化一体磷资源精深加工项目-150万t/a中低品位磷矿综合利用选矿装置及配套设施"项目、"30万吨/年硫铁矿制硫酸项目"、"20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目"前端湿法磷酸生产线及"10万吨/年磷酸铁项目"等先后建成并交付使用,这些项目的投运,提高了公司原材料自给率,丰富产品类型,助力公司从传统磷化工向新能源电池材料转型。同时,公司拟建设12万吨/年食品级磷酸、10万吨/年食品级净化磷酸、鸡公岭磷矿250万吨/年等项目,预计这些项目落地将进一步完善公司产业链布局,扩充磷矿开采能力,保障重要原材料的供应,为公司的长期增长打下坚实基础。

   首次覆盖,给予"增持"评级。

   公司为磷化工细分龙头,磷矿储备丰富,随着项目落地成长性将逐步体现,预计公司23-25年实现营业收入37.36、49.99、68.06亿元,归母净利润6.74、8.57、12.19亿元,对应PE为17X/14X/10X,给予"增持"评级。

   风险提示:产品价格下行,项目投产不及预期