巨一科技(688162):业绩符合预期,装备和电驱动高速增长-2023年年报点评

下调目标价至55.36元,维持增持评级。受行业竞争加剧影响下调公司2023-2025年的EPS预测为1.73(-0.18)/2.61(-0.07)/3.84(新增)元,参考可比公司给予公司2023年32倍PE,下调目标价至55.36元(原为66.85元),维持增持评级

   业绩基本符合预期,盈利能力受到一定程度影响。2022年公司实现营收34.83亿元,同增64.07％;归属净利1.49亿元,同增13.69％;扣非净利1.02亿,同减4.92％;其中Q4营收13.17亿元,同增83.94％,归属净利润0.51亿元,同增692.63％。2022年公司毛利率为17.82％,下降5.67pct.,盈利能力受到一定程度影响;主要的费用率均有一定程度下降,销售/管理/研发费用率为2.43/4.42/6.94％,下降0.86/1.07/0.9pct.

   装备业务和电驱动业务均实现高速增长,收入高增长有望维持。2022年公司智能装备业务实现收入23.95亿元,同增46.23％,智能装备业务新增订单36.66亿元,同增22.65％,同时从库存和合同负债看,公司装备业务也有望维持高增长;电驱动业务实现营收10.85亿元,同增128.11％,逐步实现理想、蔚来、吉利、广汽等客户定点

   盈利能力逐步迎来拐点。公司装备业务2021年Q4以来,毛利率出现一定程度下滑,随着原材料成本的回落以及盈利能力更高的订单开始兑现收入,公司装备业务有望在2023年看到盈利拐点;同时电驱动业务规模效应逐步体现、产品结构不断优化,预计后续毛利率将继续提升

   风险提示:电驱动业务盈利低于预期的风险、智能装备收入放缓的风险