金证股份(600446):大证券与大资管双轮驱动,加速信创改造拥抱发展机遇

事件:金证股份发布2022年年报,公司实现营收64.78亿元,同比下降2.52％;实现归母净利润2.69亿元,同比增长7.96％;实现归母扣非净利润2.16亿元,同比增长11.55％。

   两大基石业务齐飞,非金融业务略有下滑:2022年,大证券与大资管作为公司两大基石业务,均取得较快增长。公司证券IT业务实现营收6.60亿元,同比增长16.82％;业务毛利率为88.05％,同比增长4.90个百分点。证券IT业务增长得益于公司在证券行业市占率稳定,核心产品需求刚性,公司加快新一代产品布局、积极推进项目上线验收。公司资管IT业务实现营收2.33亿元,同比增长35.76％;业务毛利率为73.58％,同比提升0.17个百分点。资管IT业务增长因公司在资管领域加强业务发展力度,在多个核心产品和技术上形成领先优势所致。在非金融科技业务方面,2022年公司非金融科技业务实现营收41.35亿元,同比下降7.49％,主要因公司在数字经济业务上,不同程度受到需求端的影响,项目跟进、工程实施、验收结算审计滞后所致。

   证券IT业务:公司立足之本,2022年硕果累累。2022年,公司在证券IT业务取得多项进展。(1)传统交易方面,公司积极响应监管政策变化,持续创收,新签合同同比超过20％。(2)新一代系统方面,公司加速信创改造,推广新一代核心系统FS2.0。目前,FS2.0已在安信证券机构柜台项目全面上线,其中FS2.0各核心组件如经纪订单、后台业务系统、账户系统、资金系统等产品已在中金财富证券、平安证券、中信建投证券等多家头部券商投产,累计落地20多家客户。(3)信创方面,2022年,公司已基本完成核心业务系统的信创认证及适配,并与券商客户新签约信创类业务合同20余项。

   资管IT业务:公司基石业务之一,收入创新高。2022年,公司资管IT业务实现收入2.33亿元,同比增长35.76％,创历史收入新高。公司在公募基金、信托、银行理财子等行业均有新签约客户。同时,公司在资管IT业务实现多个"首次突破",包括首次在公募基金实现整体更换客户核心IT系统、首次为客户提供信托行业标品业务总包项目、首次在外资金融机构上线公司云部署的微服务理财销售系统、首次为头部券商提供内存QFII低延时投资交易系统。在信创方面,公司完成TA4.5信创适配改造,在博时基金完成上线,并获得央行科技进步一等奖提名以及证监会科技进步二等奖。2022下半年公司抓住腾讯理财通业务拓展的计划,与多家基金公司签订实时TA产品的销售合同。

   盈利预测:2022年,公司持续聚两大基石业务,并取得较快增长。信创方面,在重点技术和产品布局上,公司加速信创改造。2022年,公司新签信创类业务合同22项,合同额达3816万元,同比增长789.6％。

   我们认为,公司的证券IT与资管IT已在信创领域完成多项适配,有望充分受益于信创浪潮,实现业绩高增。我们预计2023-2025年EPS分别为0.36/0.49/0.57元,对应PE为45.64/34.16/29.06倍。

   风险提示:信创推进不及预期;证券IT业务与资管IT业务发展不及预期。