高伟达(300465):23年业绩反转可期,长期有望受益数据要素业务-公司简评报告

事件:4月18日,高伟达公布2022年年报。公司全年实现营收14.41亿元,同比减少36.79％;归母净利润-0.75亿元,同比减少160.50％;扣非净利润-0.45亿元,同比减少138.16％。单四季度,公司实现营收5.60亿元,同比减少7.69％;归母净利润-0.69亿元,同比减少243.16％;扣非净利润-0.35亿元,同比减少176.53％。

   盈利受项目延迟等因素短暂影响,加大研发投入。2022年公司实现毛利率18.94％,同比+1.95pct;净利率-5.22％,同比-10.81pct。公司整体费用率为18.67％,同比+7.78pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.94％、4.92％、7.83％,分别同比+2.16pct、+1.50pct、+3.91pct。

   银行IT景气向上,公司业绩有望大幅增长。国家数字经济政策助力下、叠加信创战略推动、金融科技投入周期的延续,金融科技行业发展蓬勃向上。根据赛迪顾问统计,2021年中国银行业IT解决方案市场规模为479.59亿元,同比增长24.70％;预计到2026年,中国银行业IT解决方案市场规模将达1390.11亿元,2022-2026年CAGR达23.55％。2022年,公司软件业务因工程师不能入场或推迟实施等原因,出现延期交付、验收推迟等问题,全年收入同比相对稳定;集成业务下降原因主要为主要客户系统集成直采比重增加等因素,但毛利率同比提升2.67pct。2023年,老客户及创新业务新增订单,叠加去年流转订单,预计公司软件业务营收将实现40％以上增长,集成业务相对稳定。

   与央行直属金电集团达成战略合作,有望贡献业绩增量。公司于今年初与中国金融电子化集团有限公司(中国金电)签署了《战略合作协议》。

   中国金电是在国内最早从事金融IT的中国人民银行所属企业(前身为1957年成立的中国人民银行核算工厂),业务范围涵盖金融信创、金融标准化、检测认证、金融云、软件开发、适配验证、系统集成、会展传媒、智库咨询等多个领域。公司与金电的战略合作有望助推公司拓展业务覆盖面,助力公司持续成长。

   数据要素市场化,公司核心受益。2022年底,中共中央、国务院近日印发了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》。我国数据要素顶层设计正加速构建,数据要素市场化加速推进,各行各业数据均将催生价值,金融为重要领域之一。公司经过多年的技术研发和服务创新,形成了信贷及风控管理系统、核心业务系统、CRM及ECIF等具有较强市场竞争力和较高市场占有率的解决方案,上述系统已经成功应用于政策性银行、国有商业银行、股份制银行、城商行及农信社。数据要素持续推进,公司在金融领域深耕多年,优势突出,核心受益。

   投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为18.88、24.58、30.58亿元;归母净利润分别为1.90、2.52、3.21亿元;EPS分别为0.43、0.56、0.72元,对应PE分别为28、21、17。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:数据要素落地不及预期、市场竞争加剧的风险。