四川黄金(001337):黄金新贵加速成长

事件:2023年4月17日,公布公司2023年一季报。实现营业收入1.78亿元,较去年同期增长60.06％。归母净利润6185.59万元、扣非后归母净利润6146.85万元,分别较去年同期增长49.62％、116.03％。

   金价上涨增厚公司利润根据上海黄金交易所统计数据显示,2023年一季度黄金Au99.95加权均价为418.78元/克,2022年同期均价为379.70元/克,涨幅10.29％。金精矿是公司主营产品,其销售结算价格根据点价当日Au99.95加权均价乘以折价系数确定,价格上涨增厚盈利。同时,一季度金精矿销售数量也有所增加。

   增产增储夯实成长属性根据招股说明书,公司发行募资主要用于资源勘查以及选厂技改工程,以提高保有资源储量,扩大生产规模。此外,公司未来有实控人体系内优质矿产资源注入预期。根据年报,2022年公司通过勘查新增金金属量5692千克,平均品位3.27克/吨。资源禀赋优异叠加增产增储前景,夯实成长属性。

   盈利预测、估值与评级由于黄金价格有望持续高位运行,我们预计公司2023-25年营业收入分别为7.13/7.34/7.21亿元(原值分别为6.09/6.27/6.17亿元),对应增速分别为51.01％/2.86％/-1.71％,3年CAGR为15％;归母净利润分别为2.81/2.85/2.79亿元(原值分别为2.32/2.38/2.37亿元),对应增速分别为41.27％/1.44％/-1.86％,3年CAGR为12％;EPS分别为0.67/0.68/0.67元。公司规模小、发展潜力大,增产增储可期,参照可比公司估值,我们给予公司23年50倍PE,目标价33.5元。维持"增持"评级。

   风险提示:黄金价格波动风险、单一矿山经营风险、矿山资源储备风险、矿权无法续期风险、安全与环保风险。