太阳能(000591):1Q23E业绩超预期,并网装机有望放量-2022年报及1Q23业绩预告点评

维持"增持"评级:公司并网装机有望放量,推动业绩高增,维持业绩预测23～24年EPS0.50/0.62元,预计25年EPS0.71元。维持目标价10.00元,维持"增持"评级。

   22年业绩符合预期,1Q23E业绩超预期。公司22年营收92.4亿元,同比+31.4％;归母净利润13.9亿元,同比+16.6％,业绩符合我们预期。公司1Q23E归母净利润3.7～4.1亿元,同比+41.5％～56.8％,业绩超出我们预期,我们预计主要与以下因素有关:1)1Q23财务费用同比下降;2)光伏制造业务销量同比增加,盈利能力提升。

   在建及拟建项目规模提升,并网装机迎来放量。公司22年末运营光伏装机4.3GW,同比+1.8％;22年上网电量59.4亿千瓦时,同比+0.3％;利用小时数1332小时,同比-0.6％。我们认为公司22年装机建设进度受组件价格高企影响,但项目获取和储备方面仍持续加速,截至22年末在建光伏项目1.8GW,同比+1.1GW;拟建或正在收购规模约2.8GW,同比+1.7GW,此外锁定约16GW自建和收购光伏项目,23年组件价格下行公司并网装机规模有望迎来放量。

   光伏制造盈利改善,优化研发布局长远。公司22年光伏制造业务营收48.6亿元,同比+90.6％,毛利率4.4％,同比+2.7ppts,受益于先进产能释放和存量技改,光伏制造业务盈利能力改善。承担公司光伏制造的镇江子公司22年归母净利润-0.36亿元,同比减亏0.79亿元。

   我们预计23年公司光伏制造盈利改善有望延续,公司22年加强研发投入成效后续或将显现(22年研发费用2.3亿,同比+99％)。

   风险提示:光伏项目开发建设进度低于预期,制造端盈利不及预期等。