凯盛科技(600552):应用材料逆势增长,UTG值得期待-2022年年报点评

事件:

   公司发布2022年年报,公司实现营业收入46.23亿元,同比下降31.49％。实现归母净利润1.4亿元,同比下降基本每股收益为0.18元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元(税前)。

   点评:

   公司全年业绩承压,毛利率同比略有提升。2022Q4营收/归母净利润分别为9.04亿/0.36亿元,同比下降50.61％/49.47％。全年毛利率/净利率分别为17.12％/4.84％,同比增加0.64pct/0.92pct。受营收基数降低影响,公司全年销售/管理/研发/财务费用率分别达2.09％/4.52％/5.03％/2.31％,同比增加0.45pct/1.65pct/0.30pct/0.31pct。显示材料、应用材料2022年营收分别达31.23/13.52亿元,同比上升-43.15％/14.87％,毛利率分别为13.59％/29.19％,同比变化-1.4pct/6.9pct。公司业绩承压主要受显示材料板块影响所致报告期内电子消费市场更新换代需求减弱,加之宏观经济形势导致市场观望情绪浓厚,影响了消费信心。

   应用材料板块业绩逆势增长。

   公司应用材料版块多种材料保持行业领先,稳定氧化锆产销量细分领域行业领先,为维苏威等大客户稳定供应;

   电子封装用球形材料扩建项目不断释放产能,在建项目全部完成后,公司球形材料总产能将达到约1.5万吨,产能规模位居全国前三。项目建设方面,公司投资建设的年产5000吨高纯合成二氧化硅项目正在按计划推进建设中;公司托管的5000t/a高纯石英砂生产线项目厂房已建设完成,设备进入调试阶段。

   UTG产品是公司未来利润增长点。报告期内UTG成功解除独家绑定约束,实现批量市场导入,为多家客户预研和送样;显示模组深耕大客户,与清听科技和深超签订全面战略合作。此外,显示材料成功导入小天才、视源和科大讯飞等品牌终端。公司完成龙海玻璃、龙门玻璃和蚌埠中显三家电子玻璃企业100％股权收购,实现从电子玻璃基板到显示模组的产业链整合。

   维持公司"增持"评级,根据年报相关信息及下游需求情况调整盈利预测。预计公司2023～2025年归母净利润分别达到2.36、3.12、3.89亿元,同比增长68％、32％、25％,对应估值54、41、33倍。

   风险提示:下游需求不及预期;估值及盈利预测不达预期。