大中矿业(001203):取得首个锂矿资源,收购内蒙金辉稀矿-2023年1季报点评

投资要点:

   维持增持评级。2022Q1营收6.4亿元,同比降50.92归母净利润1.94亿元,同比降56.63％％,业绩略低于预期。考虑公司基于行情判断和销售策略减少2022Q1销量维持2325年EPS预测1091321.52元,对应归母净利润16.4219.9622.85亿元。维持目标价19.75元,维持增持评级。

   首个锂矿资源落地,锂矿业务增长空间广阔。公司公告以1700万元取得广州粤泰和广州新意所持郴州城泰80％股权,及广州粤泰对郴州城泰的应收款5811.38亿元。郴州城泰主要资产为湖南临武鸡脚山矿区的一宗多金属矿探矿权,鸡脚山矿区拥有丰富的锂矿资源。本次收购意味着公司首个锂矿资源落地,将为其锂电采选、碳酸锂加工项目提供坚实的资源保障。

   收购金辉稀矿形成产业协同。公司公告拟以11亿元收购金辉稀矿100％股权;金辉稀矿原系公司控股股东众兴集团子公司,拥有山片沟硫铁矿、永红膨润土矿区采矿权及三兴膨润土探矿权,主要产品为焙烧铁粉、工业硫酸、膨润土等。其中焙烧铁粉、膨润土均为公司球团产品上游原材料;

   工业硫酸可用作生产碳酸锂,因此本次收购完成后可避免同业竞争、减少关联交易,同时增厚公司利润,与公司铁矿和锂矿业务形成产业协同。

   铁矿成本优势显著,盈利能力行业领先。2022年公司铁精粉单位销售成本为321元吨,同比降12％2％,其铁精粉单位成本在行业内处于较低水平对应公司铁精粉毛利率为63.96％3.96％,同样在行业内处于较高水平。公司坚持降本增效,不断巩固自身成本优势,其盈利能力有望保持行业领先。

   风险提示:下游钢铁需求复苏不及预期新收购项目进展不及预期。