新兴铸管(000778):球墨铸管产品盈利稳健,助力业绩表现优于行业-2022年年报业绩点评

事件:公司发布2022年年报,全年实现营业收入477.60亿元,同比-10.40％,实现归母净利润16.76亿元,同比-16.48％,扣非后归母净利润13.57亿元,同比-25.36％。2022年Q4实现营业收入92.82亿元,同比-17.52％,环比-19.41％,归母净利润2.98亿元,同比+223.91％,环比-5.10％,扣非后归母净利润1.58亿元,同比实现扭亏为盈,环比-33.61％。

   2022年铸管吨钢毛利同比+7.96％,普钢、优特钢吨钢毛利同比降幅超过50％:2022年公司铸管营业收入为147.12亿元,同比-2.27％,铸管吨钢价格为4926.99元/吨,同比-3.56％,铸管吨钢毛利为565.30元,同比+7.96％。同期,普钢吨钢价格为3875.99元/吨,同比-13.56％;普钢吨钢毛利为268.67元,同比-55.63％。同期,优特钢吨钢价格为4300.46元/吨,同比-9.84％;优特钢吨钢毛利为126.39元,同比-74.04％。

   2023年公司金属制品产量目标为966万吨:2022年公司铸管及其他铸造产品产量为302.90万吨,同比-3.21％,普钢产品产量为320.94万吨,同比-14.34％,优特钢产品产量为207.63万吨,同比+0.10％。2023年公司金属制品产量目标为966万吨。

   2022年公司期间费用率降至3.89％,创近10年来新低水平:公司深挖节能降本潜力,坚持"输入能源减量化、二次能源高效回收、关键工序高效低耗"总原则,2022年期间费用率进一步下降至3.89％,创近10年内新低水平。公司保持成本与盈利能力竞争优势,在中钢协对标企业年度成本排名中,主要产品成本及吨钢盈利能力居于先进水平。

   十四五期间,公司提出"再造一个新兴铸管"的战略目标,进一步优化产业布局:2022年工业信息化部、国家发改委、生态环境部联合发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》中提到"在铸管领域培育1-2家专业化领航企业"。公司围绕"打造铸管领域领航企业",结合公司"十四五"发展规划,将"再造一个新兴铸管"作为战略目标,积极优化国内铸管产业布局的同时,有序推进铸管国际化布局。

   盈利预测、估值与评级:受钢铁行业盈利能力下行影响,我们分别下调公司2023-2024年业绩预测23.59％、28.56％至21.49、22.93亿元,新增2025年归母净利润预测分别为25.45亿元,作为球墨铸管龙头企业,新兴铸管品牌优势持续提升,降本增效助力期间费用率进一步下行,盈利能力有望进一步提升,故维持"增持"评级。

   风险提示:铸管需求表现不及预期带动价格大幅走弱;原料价格大幅上涨。