东土科技(300353):国产嵌入式实时OS龙头,下游行业多点开花-铸魂系列一

嵌入式实时操作系统广泛用于核心工业设备中,国产化需求迫切:嵌入式实时操作系统常用于汽车、机器人、军工装备、半导体设备等核心工业设备中。其对实时性、稳定性要求很高,是核心工业设备能够正常运转的"灵魂"。中国的嵌入式实时操作系统市场被VxWorks、QNX等海外公司产品垄断,一些基于国外内核发展起来的产品尚不足以实现完全自主可控。一旦嵌入式实时操作系统被黑客入侵,工业设备,军工装备将面临瘫痪,威胁工业甚至国家安全。因此,嵌入式实时操作系统需要尽快国产化。

   东土科技是国产嵌入式实时OS龙头,国产化打开百亿市场空间:东土科技做工业交换机起家,通过多次并购布局多个工业互联网环节。2017年,公司收购北京科银京成100％股权,依托其核心产品"道"操作系统,成为国产嵌入式实时操作系统龙头。公司将"道"操作系统技术与自有工业互联网技术相融合,推出民用版嵌入式实时操作系统"Intewell",进入民用市场。根据智研咨询数据,2020年中国嵌入式实时操作系统市场规模约为152亿元,国产化趋势助力公司打开市场空间。2022年H1公司操作系统及工业软件业务营收0.24亿元,同比增长215％,新增订单0.9亿元,同比增长357％,

   东土科技嵌入式实时OS性能、自主性和市场拓展全面领先:技术方面:"道"操作系统由"两弹一星功勋奖章"获得者朱光亚之子研发,具备微秒级响应时间,在功能、性能上可以替代VxWorks操作系统。民用产品"Intewell"与"道"一脉相承。自主性方面:基于"道"操作系统的Intewell操作系统代码自主性高,通过了工信部电子五所的测试,内核及部分关键代码自主率100％。市场方面:"道"是国内唯一全面覆盖航空、舰船、兵器等各领域在役、在研重要装备的嵌入式操作系统及开发工具供应商。公司Intewell操作系统积极布局民用市场,是国内唯一在工业控制、工业机器人、工业网络、飞机、汽车等领域均有应用的工业级网络操作系统。公司已经与中汽创智科技、广州数控达成合作,并积极布局半导体设备领域。

   盈利预测与投资评级:嵌入式实时操作系统是工业"卡脖子"的核心环节,国产化需求有望快速提升。公司嵌入式实时操作系统代码自主率100％,产品性能国内领先,正快速从装备领域向汽车、机器人、机床、半导体等商业市场切入。我们认为公司是稀缺的国产嵌入式操作系统龙头,有望迎来加速增长,我们预计公司2022-2024年归母净利润为0.24/1.08/1.76亿元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;生态建设不及预期;行业竞争加剧。