中百集团(000759):22年营收同降1.1％,关注新业务及拓店进展

2022年业绩符合此前预告公司公布2022年业绩:实现收入121.97亿元,同比下降1.1％,归母净亏损3.20亿元,上年同期亏损0.22亿元,扣非净亏损3.29亿元,上年同期亏损1.04亿元,符合此前预告。分季度看,公司1Q/2Q/3Q/4Q22营收同比分别下滑1.2％/1.8％/1.1％/0.2％,归母净利润分别为0.02/-0.42/-0.76/-2.04亿元,扣非净亏损分别为0.06/0.48/0.76/2.00亿元,亏损幅度环比持续扩大。

   发展趋势1、多因素扰动下2022年营收同比下滑1.1％。疫情反复导致临时闭店超公司预期,叠加新业态、电商渠道分流导致的客流缩减,公司2022年营收同降1.1％。分业态看:1)超市业务:实现收入114.60亿元,同降3.5％,店效方面,大卖场及综合超市湖北/大卖场及综合超市重庆/社区超市/便利店门店可比营收分别同降3.3％/7.8％/3.4％/3.9％;2)百货业务:实现收入2.29亿元,同降19.6％,百货门店可比营收同增3.9％。2022年末公司网点总数同比净增144家至1683家,其中仓储大卖场/社区超市/便利店/百货/电器专卖店分别197/686/774/9/17家,分别同比-1/+4/+141/+0/+0家;3)其他业务:主要为物流配送业务及团购业务,收入同增36.2％。

   2、主业毛利率下滑,22年盈利能力受损。2022年公司毛利率为23.9％,同降1.1ppt,其中超市/百货业态同降0.7/0.1ppt至23.4％/74.3％。费用率方面,销售费用率同增0.6ppt至20.2％,销售费用相对刚性,管理费用率同增0.2ppt至4.2％,研发费用率同增0.1ppt至0.3％,主要为数智云新增研发项目,财务费用率1.1％,同比持平。综合影响下归母净利率同降2.4ppt至-2.6％;政府补贴同比减少,扣非净利率同降1.9ppt至-2.7％。

   3、关注公司新业务及门店拓展进展。1)新业务方面,公司积极推动全渠道业务增长,拓展食材供应链服务以及团购业务,2022年具有较优表现:线上业务销售额达17.24亿元,同增31.5％,食材配送业务/实物团购销售额同增25.8％/12.7％。2)门店方面,公司持续推进网点创新,2022年创新门店新增127家;2023年公司计划新增商业网点300家,其中仓储超市100家,便利店200家,便利店业务加快拓展湖南市场,并择机启动河南市场网点规划。

   盈利预测与估值维持2023年盈利预测0.23亿元,引入2024年盈利预测0.31亿元,当前股价对应2023/24年0.27/0.27倍P/S。维持中性评级与目标价4.4元,对应2023/2024年0.25/0.24倍P/S,较当前股价有11％下行空间。

   风险市场竞争加剧;客流恢复不及预期。