麒麟信安(688152):国产操作系统先行者,抢占信创价值高地-深度研究

1、首家上市国产操作系统企业,三大业务齐头并进公司的基础核心技术是操作系统,产品特色是安全,目前已形成了"操作系统云计算信息安全"三位一体的产品体系,即以操作系统技术为根技术,操作系统产品为基石,信息安全产品和云计算产品为延伸的紧相关产品结构。

   根据公司2022年业绩快报,20182022年公司收入CAGR为50％50％,归母净利润增速为85％。2022年公司实现营业收入4.0亿元,同比增长18％18％;归母净利润1.28亿元,同比增长14％。受信创政策推动,国防、党政、电力行业对公司产品需求不断扩大,主营业务受益明显,公司营收持续处于高速增长阶段。

   2、云安全应用深化,国产操作系统前景广阔受CentOS停止维护等事件驱动,未来操作系统国产化应用将成为行业趋势。同时随着国家安全要求不断提升,各行业尤其是国防、电力、政务等安全性要求较高的关键行业信息技术需要满足自主可控。未来随着金融、石化、交通、医疗等行业信创产业体系建设下,国产操作系统将迎来越来越多的规模性应用需求,市场规模将大幅提升。

   数据安全包括数据存储、处理安全、所涉及技术和基础设施的安全以及数据权属带来的安全。未来随着数据安全技术持续突破,数据安全在不同行业领域的应用将逐渐深入。

   桌面云依托其节省IT运营支出与总拥有成本、保证数据安全、便于集中管理等优势,产品采纳率逐渐上升,在政务、教育、医疗、金融等行业中快速推广,在制造业极具市场潜力。

   3、公司具备"三位一体"产品布局、大量应用案例和全栈生态体系公司三大业务均以操作系统为根技术、注重安全,在此基础上创新发展云计算和信息安全产品,技术上紧密关联。

   麒麟信安操作系统基于电力、国防关键应用场景的技术发展与储备,已具备向其他领域复制拓展的能力。随着金融、交通、能源等行业关键业务系统国产自主产品应用推进的进程加快,公司将进一步加大相关行业推广部署。

   公司是华为鲲鹏生态建设积极参与者,并围绕核心产品构建了向下CPU处理器、硬件整机,向上数据库、中间件、办公软件、管理软件、应用软件,以及外部设备等产品适配的生态体系。

   预计公司20222024年实现归母净利润1.28、1.69、2.29亿元,同比增长率分别为14％、33％、35％35％,对应EPS为2.41、3.21、4.33元。现价(23年3月27日收盘价)对应20232024年PE为75、55倍,基于公司竞争力、成长性和稀缺性,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示1、技术研发风险2、信创政策不及预期风险3、市场竞争加剧风险