腾景科技(688195):业绩韧性足,聚焦推进新兴领域＆新产品拓展-2022年年报点评

事件概述:3月16日,公司发布2022年年报,全年实现营业收入3.44亿元,同比增长13.74％,实现归母净利润0.58亿元,同比增长11.67％,实现扣非后归母净利润0.48亿元,同比增长21.92％。

   在下游光纤激光领域需求疲软等外部因素影响下,公司业绩韧性十足,仍实现了稳健增长:2022年宏观经济、疫情等因素导致光纤激光行业下游制造业资本开支放缓,传导至上游高功率光纤激光元器件市场,呈现出一定程度的需求疲软,导致公司光纤激光领域实现收入1.58亿元,同比下降5.99％。但光通信领域仍然保持了较高的景气度,公司光通信领域实现收入1.70亿元,同比增长34.33％。分产品来看,光纤器件业务实现收入0.65亿元,同比下降6.49％,精密光学元组件业务实现收入2.79亿元,同比增长19.76％,这其中,光通信领域应用于接入网光模块的非球管帽产品以及WSS元组件增长显著。

   持续加大研发投入,发力新兴领域＆新产品拓展,拓展未来发展空间:除了光通信领域及光纤激光领域外,公司积极拓展生物医疗、AR、车载等消费类领域的产品和客户,相关应用领域在2022年实现收入1662.60万元,同比增长100.68％。生物医疗领域方面,公司为了进一步开拓北美市场,2022年设立美国子公司,当前精密光学镜头产品完成首批样品,已送样国际知名医疗设备公司进行认证。在车载光学、AR波导等领域公司也完成了重点客户送样,取得客户认证。多波段合分束器已完成产品开发,成功进入半导体微电子设备厂产业链。

   此外,2023年公司将聚焦推进关键新产品如FAC、VBG和AR几何光波导等产品的量产。研发投入是新兴领域及新产品加速发展的底层基础,公司近年来研发费用率持续提升,2020～2022年,研发费用率分别为7.42％、8.19％、8.75％,2022年研发投入3012.27万元,同比增长21.48％。

   持续推进全球化布局,聚焦海外产能建设:公司前期规划以自有资金在泰国投资设立子公司,专门为客户位于泰国的分支机构提供配套产品。当前泰国子公司已经完成了当前政府部门设立注册登记手续,公司正按照计划推进该项目的建设。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.82/1.15/1.55亿元,对应PE倍数为42X/30X/22X。公司作为精密光学元件、光纤器件领域技术领先的厂商,将依托自身的技术平台持续推动高端产品的国产化替代进程。在此基础上,公司不断拓展自身产品的下游应用场景,加速新兴领域布局,未来伴随下游需求放量,将进一步打开公司成长空间。维持"推荐"评级。

   风险提示:下游光纤激光领域及光通信领域需求不及预期,新兴领域拓展不及预期。