光弘科技(300735):行业底部并购,关注新业务拓展机会-动态点评

【事项】

   近日公司公告,根据战略规划及经营发展的需要,通过下属全资子公司光弘集团有限公司购买TTMTECHNOLOGIES的附属公司TTMIOTALIMITED持有的上海快板电子100％股权。经双方协商,TTMIOTA拟转让快板电子100％股权的购买价格初步评估为1180万美元。本次交易完成后,快板电子将纳入公司合并报表范围。

   【评论】

   标的公司快板电子成立于1999年,具有20多年的行业经验,主要从事通讯基站背板/中间板组装,电子机械组装,系统集成等全方位业务,为华为、烽火、新华三、诺基亚等客户提供专业的电子联装服务。是全球领先的背板供应商。背板是指在电子系统中用于连接或插接多块单板以形成独立系统的印制电路板,广泛应用于通信核心路由/交换、OTN传送、通信基站、数据中心服务/存储、超级计算机、大型医疗影像设备和航空航天控制系统等复杂电子系统中。快板电子在背板压接工艺上具备深厚的底蕴和技术积累,可以与公司传统的表面贴装(SMT)业务形成优势互补,有助于为客户提供一站式服务,进而取得更多订单。同时,快板电子积累了华为、烽火、新华三、诺基亚等优质客户资源,有助于公司在现有消费电子等领域以外,进一步开拓通讯设备、工业控制等领域业务,创建新的业务增长点

   光弘科技是国内领先的EMS企业,专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类、新能源类等电子产品的PCBA和成品组装,并提供制程技术研发、工艺设计、采购管理、生产控制、仓储物流等完整服务的电子制造服务(EMS)。目前已成功进入华为、小米、荣耀、法雷奥、宝马中国区等全球知名品牌商供应链。此次收购完成后,光弘科技将进一步拓展进入通信设备、工业控制等领域,综合型电子制造平台的布局逐渐完善,和下游客户的多元化综合发展趋势匹配。

   公司主要业务仍为消费电子类组装制造,2022年中报显示收入占比超过80％。在疫情等外部因素压制下,2022年下半年以来手机等消费电子市场整体需求承压,导致公司主要下游需求不振,行业处于周期底部。进入2023年,随着外部风险的缓和,经济复苏逐步落地,预计消费电子作为大消费板块的一部分有望逐步复苏,从而带动公司下游需求回暖。届时,公司在行业底部持续拓展的努力,将会为公司在新一轮需求景气周期中表现更大弹性奠定基础。

   【投资建议】

   公司深耕消费电子PCBA和成品组装,并逐步拓展进入网络通信、汽车电子、新能源,在行业底部并购继续拓展进入通讯设备、工业控制等领域,待消费电子需求复苏后有望体现更强弹性。预计公司2022-2024年营业收入分别为40.13/53.05/64.94亿元,归母净利润分别为2.52/3.57/5.26亿元,对应EPS分别为0.33/0.46/0.68元,对应PE分别为35/24/17倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   消费电子业务整体需求不及预期;

   消费电子新产品、新客户拓展不及预期;

   通信、汽车电子、新能源等其他行业领域拓展不及预期。