华塑科技(301157):新股覆盖研究

下周二(2月21日)有一家创业板上市公司"华塑科技"询价。

   华塑科技(301157):公司是一家专注于电池安全管理领域的企业;业务涵盖后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品的研发、生产、销售及售后技术服务为一体的电池安全管理业务以及云平台业务。公司2020-2022年分别实现营业收入2.06亿元/2.37亿元/2.48亿元,YOY依次为91.94％/14.93％/4.80％,三年营业收入的年复合增速32.23％;实现归母净利润0.56亿元/0.55亿元/0.57亿元,YOY依次为246.27％/-1.72％/3.28％,三年归母净利润的年复合增速52.05％。根据初步预测,2023年1-3月公司实现归母净利润为390万元至480万元,同比增长约-6.48％至15.10％。

   投资亮点:1、公司是数据中心电池BMS领域的国产龙头。公司深耕电池安全管理行业近20年,在数据中心等领域占据着领先优势,市场份额稳步提升;

   根据中国计算机用户协会(CCUA)出具的说明,公司数据中心电池BMS市场份额排名国内第一。从行业情况来看,在5G和云计算技术共振的背景下,数据中心及其电源设备近年来迎来了较快增长,进而带动了对公司数据中心电池BMS的需求;同时,数据中心后备电池及BMS产品更换周期一般为5-8年,预计未来及几年将逐步进入存量更新周期,存量市场容量还将不断扩大。

   2、公司与知名能源存储商PowerShieldLimited于2022年达成合作。

   PowerShieldLimited成立于1996年,系全球知名的能源存储商,有超过25年BMS研发、制造和销售经验,产品覆盖50多个国家和地区,国际客户包括彭博、华为、IBM、英特尔、微软和美国宇航局等。2013年,公司与PowerShieldLimited开始接触,并于2022年上半年正式签署商务合同;根据招股书披露,2022年1-6月,来自PowerShieldLimited的销售收入近1000万,成为了公司前五大客户之一。3、公司积极向储能锂电BMS领域横向拓展,目前已实现小批量销售。受益于"碳达峰、碳中和"等政策利好,近年来储能锂电在中国以及全球市场扩张较快,储能锂电BMS具有较好的发展前景;

   据测算,2020年储能锂电BMS全球市场约为46.4亿元,2025年预计将达到160.7亿元。基于在铅蓄电池领域的技术积累,公司向储能锂电BMS领域横向布局,推出HL-C48/HL-B48储能锂电BMS、以及HL-TU储能锂电BMS;

   目前,上述产品已实现小批量销售。

   同行业上市公司对比:参考客户结构等方面的相似性,选取同样涉及电池检测相关业务的派能科技、盛弘股份、以及星云股份为华塑科技的可比上市公司;但华塑科技目前仍以铅蓄电池BMS为主,与上述公司的可比性或相对有限。从可比公司来看,2021年平均收入规模为12.98亿元,销售毛利率为39.47％;相较而言,公司的营收规模未及行业平均,但毛利率处于同业的中上游水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。