中国长城(000066):四季度业绩大幅改善,有望受益信创加速推进-公司简评报告

事件:1月30日,中国长城公布2022年业绩预告。2022年公司预计实现归母净利润2.4-3.3亿元(同比下降44.78-59.84％),扣非净利润1.33-2.00亿元(同比增长0.52-51.16％)。单4季度(对比公司2022年三季报),预计公司实现归母净利润6.99-7.89亿元(同比增长41.38-59.57％),扣非净利润6.26-6.93亿元(同比增长225.90-260.79％),4季度公司业绩明显改善。

   四季度业绩大幅改善,有望持续向好。公司预计2022年归母净利润大幅下降,主要原因系:1)2022年疫情反复,市场需求出现阶段性收缩,部分订单交付延迟致使收入减少,2)同时交易性金融资产的股票收益同比大幅下降。单看2022年4季度,预计公司营收和利润均明显改善。

   展望未来,疫情管控限制因素消除,预计公司业绩将逐渐恢复。

   信创持续推进,飞腾芯片大有可为。在生态方面,截至2022年12月底,飞腾的生态伙伴数量已接近5000家,包括集成商合作伙伴300余家、硬件合作伙伴1000余家、软件合作伙伴3600余家。飞腾已联合千余家国内软硬件厂商,支撑了2800多款飞腾平台设备上市,已经和正在适配的软件和外设超过26500款。2022H1,飞腾实现营收11.85亿元,同比基本持平,主要原因为上半年党政信创招标缓慢。2023年,信创政策有望加速落地,信创加速推进,飞腾有望迎来发展。

   重视研发投入,加强核心技术攻关。公司坚持高研发投入,2019-2021研发投入CAGR近20％。2022年,公司聚合创新资源要素,依托PKS体系不断提升产品核心竞争力。公司持续优化研发体系,集聚自主计算核心研发力量,以中国长城研究院为基础,成立了"2086实验室"、"BC215实验室"、解决方案产品中心与子业务研发中心,形成一支3000人规模的研发队伍,研发能力强劲。

   投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为189.98、234.37、289.23亿元;归母净利润分别为2.83、6.17、9.25亿元;对应2022-2024年EPS分别为0.10/0.21/0.31元,维持"买入"评级。

   风险提示:政策推进或落地不及预期,市场竞争加剧的风险。