四方达(300179):22年利润预增58％-90％符合预期,CVD培育钻有望贡献增量

事件:公司发布2022年业绩预告。2022年,公司预计实现归母净利润1.45-1.75亿元,同比增长57.56％-90.16％;预计实现扣非归母净利润1.10-1.40亿元,同比增长66.48％-111.89％。2022年全年,非经常性损益增加公司净利润约0.35亿元,上年同期非经常性损益增加公司净利润为0.26亿元。报告期内,公司抢抓主业机遇,加大产能投入,实现收入和利润的快速增长。

   复合超硬材料主业:油气开采＆精密加工高景气高增长1)油气开采类产品:"进口替代+大客户战略"下,公司积极把握油气开采行业复苏下的市场机会,抢占国内国际市场,后续收入有望恢复至疫情前水平。俄乌冲突影响下公司产品逐步进入俄罗斯市场,目前销售良好。

   2)精密加工类产品:"进口替代+合金替代"战略下,在国内市场较为分散状态下,公司抢抓制造业升级及超硬刀具进口替代机遇,实现收入高增。

   培育钻石:CVD产业化建设提速,23年有望贡献增量。我们预计宝石级培育钻石下游消费市场将达到千亿级(2025年),同时金刚石凭借其高导热等特性,工业应用前景广阔。公司控股子公司天璇半导体,已突破D/E色培育钻石生产工艺,达到行业领先水平;同时受让部分CVD金刚石制备及应用技术,用于功能性金刚石材料研发制备。待二期项目产能建设后,公司未来有望向半导体、功率器件、培育钻等高端制造业及消费领域开展产业化应用。

   投资建议:四方达作为我国复合超硬材料领域的领军企业,传统产品油气复合片＆超硬刀具下游市场高景气,公司凭借过硬技术实力打破国外垄断,供入头部大客户,业务体量持续快速增长。同时,公司重点培育CVD金刚石业务,收购天璇半导体卡位高增赛道,打造第二成长曲线贡献增量业绩。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润1.56/2.28/3.29亿元,对应当前PE估值分别为45x/31x/21x,维持"增持"评级。

   风险提示:产能建设不及预期,行业竞争加剧,下游需求不及预期。