四方达(300179):主业靓丽,培育钻价格企稳,23年望延续快增

业绩简评

   公司23.1.30发布公告,预告2022年实现归母净利1.45～1.75亿元,同比增长58％～90％,实现扣非归母净利1.1～1.4亿元,同比增长66％～112％。

   分季度,4Q22预计实现归母净利1577～4577万元,同比-26％～+114％。4Q22扣非净利30～3030万元,同比-96％～+277％。

   经营分析

   主业预计4Q22收入环比略降,净利率环比小幅提升。4Q22为开采类淡季,预计石油复合片业务收入环比下降,精密加工类收入环比略增,主业收入总体环比平稳略降。4Q22净利率预计环比小幅提升(接近1H22水平),主要系3Q22政府补助减少,净利率小幅下降。

   培育钻石业务4Q22贡献较小、天璇半导体呈净亏损。天璇半导体截至4Q22稳定运行100台设备,培育钻石预计2H22贡献500万元的收入、体量较小,天璇半导体预计2022年净亏损超1000万元,归母净亏损约600万元。不考虑天璇半导体影响,4Q22主业归母净利预计环比持平。

   全球培育裸钻批发价延续自2022年9月中旬以来的总体企稳,2023年MPCVD设备逐步投产望增厚利润。根据LGDeal,2023年1月截至26日,全球培育裸钻批发均价环比上月下跌个位数,其中克拉CVD及1.5～1.99克拉CVD均价回升个位数。公司预计1Q23投产约200台设备,截至2023年末运行400台设备,培育钻短期价格企稳有望支撑2023年业绩、贡献增量利润。

   投资建议?展望2023-2024年,主业获益油服景气上行+超硬刀具产品升级、望靓丽;CVD培育钻投产增厚利润。维持盈利预测,预计2022-2024年归母净利1.6/2.3/3.2亿元,同增79％/40％/39％,对应EPS分别为0.34/0.47/0.66元,对应2022-2024年PE分别为42/30/22倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   油价波动;CVD培育钻石产能增长不及预期;培育钻石毛坯/裸钻批发价格下跌;汇率波动;培育裸钻批发价格准确性