精研科技(300709):减值金额超市场预期,全年业绩亏损-2022年业绩预告点评

受海外大客户端业务和子公司安特信计提大额资产减值准备、存货跌价准备和商誉减值准备影响,2022年公司预计亏损1.9-2.45亿元,业绩大幅低于市场预期。公司发布2022年度业绩预告,受海外大客户端计提大额固定资产减值准备和存货减值准备,叠加安特信计提存货跌价准备和商誉减值准备影响,公司预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润-2.45至-1.9亿元,实现归属于上市公司股东扣非净利润-2.78至-2.2亿元。其中,根据公司公告:(1)海外大客户方面,受需求波动、客户降价、设计变更等因素的影响,公司拟对部分项目(主要是手机后摄支架等长周期迭代产品)的专项设备、产品及原材料库存计提资产减值准备2.70-2.97亿元,其中存货跌价准备1-1.2亿元,固定资产减值准备1.70-1.77亿元。(2)安特信方面,2022年经营策略由"规模导向"转为"利润导向",公司因此终止相关亏损业务和经与客户协商后无法提价的业务,四季度拟单独计提存货跌价准备2500-3000万元。此外,公司基于对安特信未来经营业绩和盈利能力的分析,拟计提其商誉减值准备2500-3500万元(2021年已计提0.84亿元,目前剩余商誉为0.21-0.31亿元)。

   短期来看,我们认为公司大客户端业务竞争格局和经营稳定性仍需观察,同时看好折叠屏相关业务逐步推进。MIM业务方面,三季度以来,由于大客户端竞争加剧,产品单价降幅明显,公司份额有所下降。我们认为,在下游需求弱复苏背景下,公司订单的持续性及稳定性或仍面临不确定性,后续仍需重点跟踪。

   折叠屏业务方面,公司已导入S、H客户的铰链MIM件产品以及M客户转轴组装业务,且目前国内其他安卓端品牌客户导入较为顺利,2023年亦有望贡献营收。价值量看,折叠屏转轴组装单机价值量通常达数百元,为MIM件的5-10倍,我们看好公司折叠屏转轴组装业务进一步放量。安特信方面,公司2022年上半年介入经营管理后持续推动安特信由"规模导向"向"利润导向"转变,2022H2已扭亏为盈,公司在2022年业绩预告公开交流会上预计2023年安特信有望实现盈利。在2022年进一步计提商誉减值准备和存货跌价准备后,后续商誉减值空间已较为有限,但仍需关注其经营改善情况。

   长期看,建议投资人关注公司向轻资产模式转型的进度。公司以MIM为主业,近年来持续拓张新业务板块,目前业务范围已覆盖MIM、传动、散热、塑胶等业务。展望未来,公司管理层在业绩预告公开交流会上表示,后续有望进一步向轻资产业务转型,享受由设计能力带来的附加值和红利。建议投资人关注公司向轻资产模式转型的进度。

   风险因素:宏观经济增速下行,终端消费疲弱;竞争格局恶化;折叠屏渗透低于预期;公司并购整合不及预期;公司客户集中度较高的风险。

   盈利预测、估值与评级:考虑到海外大客户端业务仍然存在一定不确定性,我们下调公司2022-2024年EPS预测至-1.07/1.33/1.59元,前预测值1.32/1.75/2.31元。