中旗股份(300575):业绩符合预期,看好后续成长动能

1月30日,公司发布2022年业绩预告预计公司2022年实现归母净利润3.94.2亿元,同比82.5796.62％96.62％;其中第四季度公司预计实现归母净利润0.911.21亿元,中值1.06亿元,业绩符合预期。

   经营分析公司产品价格处于历史较低分位,后续下行风险不大。从产品价格来看,除草剂主要产品氯氟吡氧乙酸异辛酯原药当前报价16.2万元吨,处于历史分位40％2018年起始);氰氟草酯原药当前报价175万元吨,处于历史分位28.5％2018年起始);炔草酯原药当前报价23.5万元吨,处于历史分位20.8％2018年起始);

   螺螨酯原药当前报价16.5万元吨,处于历史分位53.8％2018年起始));杀虫剂主要产品噻虫胺原药当前报价12.8万元吨,处于历史分位12.4％2018年起始));虱螨脲原药当前报价22万元吨,处于历史分位0％2018年起始)。分季度来看,公司主流产品在2022年4季度均价相较于3季度均保持稳定。

   当前在建项目充足,支持公司未来成长。

   历史上,公司南京基地和淮安基地生产经营受到外界的干扰,业绩呈现一定的波动,最近连续5个季度,公司在生产经营正常的情况下,公司单季度业绩均有不错表现。公司20年底动工安徽淮北基地建设,目前固定资产9.23亿元,在建工程8.84亿元,后续成长动能强,我们认为安徽新型农药项目落地有利于公司进一步扩大产能,提升盈利能力。

   盈利预测、估值与评级我们修正公司20222024年归母净利润分别为4.05亿元7.53％％)、5.17亿元(263％3％)和6.52亿元(6.59EPS分别为1.31元、1.67元和2.10元,对应PE分别为1697X/1329X/1053X维持买入评级。

   风险提示全球农药需求下滑;农药产品价格下跌;

   产能建设及投放进度不及预期;安全环保检查影响正常开工