统联精密(688210):年报预告符合预期,持续高增长可期-2022年报预告点评

事件:公司发布2022年度业绩预告

   年报预告业绩高增长,精密零部件全面开花:公司2022年营收4.9-5.2亿元,同比增长36.8％-45.3％,归母净利润8500-9700万元,同比大增79.2％-104.5％,扣非归母净利润6500-7500万元,同比大增55.9％-79.9％,符合市场预期。业绩表现原因:1)公司精密零部件品类多样化拓展顺利,MIM业务及以CNC和激光切割为代表的的非MIM业务驱动营收与利润快速成长;2)公司保持高研发投入,依靠持续的工艺创新巩固核心竞争力,盈利能力保持稳定;3)限制性股票激励及年终奖金对费用带来一定影响,但有助于有效提升员工工作积极性及长期稳定性;4)汇率的波动对汇兑收益及相关费用带来一定影响。

   MIM基本盘竞争优势显著:公司作为国内MIM企业第一梯队,产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费类电子领域,并持续拓展汽车、医疗器械等多领域,不断通过工艺创新夯实竞争优势,从喂料、模具、自动化等全流程各环节进行自主研发,与国际大客户建立深入稳定的合作关系;随着大客户未来各类终端将转为Type-C接口,公司有望拓展大客户更多MIM产品线供应体系,而汽车、医疗器械等多领域随着轻量化、复杂度提升,MIM渗透率有望进一步提升,公司MIM主业有望保持稳定持续增长。

   依靠工艺创新不断拓展精密加工能力边界:公司围绕客户需求,以工艺创新为契机,切入激光切割、CNC、精密注塑等精密加工业务,打造全工艺产品组合,完成产品多元化协同,不断做深做透大客户,也持续向客户证明自身全方面技术方案解决能力;考虑到公司在其他精密零部件同样具备先进的工艺技术优势及快速创新能力,我们认为公司新业务将具备持续快速增长潜力,成为新的业绩助力。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为0.9、1.4、2.4亿元(根据年报预告以及年底疫情因素略下调公司22年盈利预测),公司当前市值对应PE分别为31/20/12倍,考虑未来两年营收、净利润均有望保持50％以上增速,维持"买入"评级。

   风险提示:大客户订单不及预期;核心喂料环节外购依赖度高;新建产能投产不及预期。