中航产融(600705):受益军工资产证券化,看好产业投资前景广阔-公司动态分析

利空逐步出清,柳暗花明又一村。根据2022年三季报,公司Q1-3实现总营业收入130亿元(YoY-6％),归母净利润19亿元(YoY-36％),主要受投资收益下滑与信托行业承压影响。从子公司未经审计数据来看,中航信托、中航财务、中航证券2022年分别实现净利润8.2亿元、5.6亿元、2.5亿元,分别同比-51％、-15％、-69％,主要受资产市场承压导致投资收益亏损以及手续费及佣金减少所影响。我们认为伴随房企融资新政落地、年初以来市场明显回暖,公司2023年业绩有望在低基数之上同比实现明显改善。

   投资建议:维持买入-A投资评级。我们看好公司以军工行业为立足点,背靠军工央企集团,发挥金融和产业双重优势,带动股权投资、投行等业务发展,驱动公司长期业绩增长。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润34亿元、42亿元、51亿元,6个月目标价4.5元,对应11.6倍2022年P/E。

   风险提示:宏观经济下行风险/运营风险/政策风险。