开普云(688228):"数智+"平台化发展显效,高增长可期-深度点评

登陆科创板以后,开普云着力推动"数智++"发展战略,迎来第二增长曲线:依托优势政府客户资源,数智内容、数智安全、数智政务平稳增长;通过增资收购天易数聚,拥抱能源数字化转型红利,数智能源正在成为公司重要盈利驱动。

   核心观点:开普云的核心发展逻辑:1)登陆资本市场以后,开普云迅速夯实数据智能平台优势,以此为基础,通过收购增资方式快速切入数智能源领域,形成"数智++"平台化发展的战略并得到坚决执行。(2)公司形成多层次的股权激励机制,能够调动各层级核心团队的积极性,有助于公司战略规划落地,"第二增长曲线"正在确立。

   预计20222024年营收5.66/7.26/9.28亿元,对应同比增长22.83％/28.25％/27.86％。考虑到过去2年疫情对于公司政务业务影响较大且成长逻辑出现改变,我们下调2022年营收预测6.05亿元至5.66亿元,新增2324年营收预测7.26/9.28亿元;;"数智战略驱动下,开普云已形成政务能源双翼齐飞的发展格局,其中政务板块未来3年营收为3.50/4.31/5.31亿元,年复合增速20.66％0.66％;数智能源业务未来3年营收为2.05/2.65/3.36亿元,年复合增速为28.66％。

   盈利预测及估值考虑到过去2年疫情影响以及战略转型导致研发高增等,我们下调22年归母净利润预测1.75亿元至0.77亿元,新增2324年归母净利润预测0.91/1.12亿元,年复合增速达22.66％对应22年EPS预测2.60元下调至1.15元,新增2324年EPS预测1.36/1.67元对应23年1月6日收盘价34.75元,PE分别为30.1/25.6/20.8。结合业务特点,重新选取广联达、致远互联、宇信科技、安恒信息、朗新科技为可比标的,给予公司41.3倍PE估值,在归母净利润调整的基础上目标价从84.04元下调至47.67元,维持买入评级。

   风险提示技术风险、管理风险、竞争加剧风险、商誉减值风险、系统性风险。