重庆燃气(600917):营收利润显著改善,管理改革增效展露

点评

   营收水平显著提升,利润增厚稳健发展。公司2022前三季度获得营业收入62.47亿元,同比+15.68％,归母净利润3.78亿元,同比+20.15％;2022Q3公司营业收入19.12亿元,同比+16.11％,归母净利润1.38亿元,同比+52.25％。公司在营收方面呈现稳步增长态势,Q3利润增长较为乐观。

   经营管理水平持续优化,市场化改革积极推进。公司围绕"学标杆、抢市场、强管控"的年度管理主题,重点推动机构职责、薪酬考核、人事用工、产业升级四项改革。公司积极推动版图扩张,2022H1完成新发展用户9.61万户,报告期末服务客户557.15万户,同时强调产业挖潜增收工作,稳步推进燃气保险、厨电燃热及安居为核心的3+X综合服务业务。公司在燃气安全、气源争取、气价疏导等方面建构有力保障,增量降本,实现单位销气毛利增长和单位输配成本降低双向发力,2022Q3公司毛利率达10.26％,净利率达6.18％。

   管道建设项目稳步推进,天然气供给进一步保障。截止2022年6月,公司奉节-巫溪天然气输气管道建设项目已由重庆市发改委批复总投资23,360万元;万源-城口天然气输气管道建设项目分别由重庆市发改委批复总投资18,617万元(城口段)、7,047.74万元(万源段)。奉节-巫溪项目正推进放线、线路清扫、管沟开挖、管道焊接及地貌恢复等工作;万源-城口项目正推进扫线、布管、管沟开挖、管道焊接、管沟回填及地貌恢复等工作。

   盈利预测:首次覆盖,给予"增持"评级。我们预测2022-2024年公司实现营业收入分别为85.95/97.56/113.74亿元,归母净利润分别为4.86/5.21/5.99亿元,PE分别为24.72x/23.08x/20.08x。