国联水产(300094):管理团队调整加快公司转型,全面赋能预制菜创新发展-公司事件点评报告

事件:2022年12月19日国联水产公司董事会同意聘任林光明先生为公司副总经理,全面负责公司食品业务的经营管理工作。

   近期各地优化新冠肺炎疫情防控措施,但政策调整仍未完全激活餐饮业,堂食人流量仍需时间恢复。

   投资要点:管理团队调整加快公司转型,强化预制菜运营管理。公司公告显示,林光明先生2006年-2022年任广东无穷食品集团有限公司副总裁、总裁、董事、副董事长,是管理经验丰富、运营管理能力突出的管理人员,对预制菜的经营带来新的发展思路。

   叠加公司在2021年年底改组董事会和已落地的10亿定增可以看出,在预制菜扩容产能、品牌管理的发展关键时期,处于转型关键期的国联水产任命经验丰富的管理人员担任食品业务负责人,管理团队跟随市场和行业的新形势、新变化动态调整,对公司的经营改革、提升管理成效,推进公司预制菜战略发展起到至关重要的作用。

   预制菜业务进入新阶段,消费端短期波动不影响长期布局。公司是国内全产业链布局的最大水产上市企业,2022年水产初加工和预制菜齐发力,公司业绩明显改善,2022年前三季度公司营业收入同比增长19.68％,归母净利润同比增长364％。中国预制菜市场高速增长,预计未来将以26％的复合增长率迅速增长,2026年水产预制菜市场规模将达2576亿元。公司预制菜品牌影响力逐步建立,目标打造多款亿元单品,公司构建了以"国联"、"guolian"、"龙霸"、"小霸龙"等系列品牌的产品体系,产品结构逐步向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品转型,以点带面,全渠道消化SKU,产品附加值和影响力得到进一步提升。同时,定增项目落地,完成以预制菜品为主的深加工产品转型,公司预制菜产能预计将由目前的1.5万吨提升至8.4万吨,看好公司产能扩张带来业绩的快速增长。近期受疫情的影响,预期公司预制菜业务短期内B端受压但C端将加快,公司积极调整应对,短期波动不影响长期战略布局。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为52.12、61.34、71.06亿元,归母净利润分别为0.75、1.67、2.35亿元,EPS分别为0.07、0.15、0.21元/股,对应PE分别为92.43、41.37、29.45x,维持"推荐"评级。

   风险提示:新冠疫情影响消费风险;原材料价格波动风险;食品质量安全风险。