龙磁科技(300835):收购微逆企业,向软磁产业链应用端延伸-事件点评

事件

   公司12月11日晚发布公告,拟以1.2亿元受让原股东持有的恩沃新能源41.38％股权,并增资6000万元,交易完成后,公司将持有恩沃新能源51.43％股权,其成为公司控股子公司且纳入公司合并报表范围。

   评论

   控股恩沃新能源,布局微型逆变器业务。恩沃新能源成立于2016年7月,总部位于上海,主要从事欧洲市场的微型逆变器业务,22年前三季度营收3365.33万元,净利润-35.98万元,主因疫情对公司海外发货造成影响。若恩沃新能源23年-25年合计税后净利润未达到4680万元,其主要原始股东需以现金方式补足三年实现净利润(税后)总额与5200万元之间的差额。

   软磁产业链延伸至应用端,形成产业优势互补。

   公司软磁项目致力于构建"磁粉-磁芯-电感"一体化产业链,金属磁粉芯目前产能4000吨/年,光伏类大客户仍处于认证阶段,远期规划至5000吨/年;软磁铁氧体目前产能3000吨/年,爬坡后将达到6000吨/年,产品认证测试同步进行;车载和光伏类绕线型电感一期产能已实现1200万只/年,二期已开工,预计23下半年投产;一体成型电感业已建成两条自动化生产线,视客户开发进度投放产能。

   微型逆变器是分布式光伏发电系统的核心部件之一,微逆、关断器可解决分布式系统的直流高压问题,其中微逆安全性和发电效率更高,在电价上涨、IGBT紧缺、单价下降背景下,渗透率有望加速提升,根据国金电新组测算,预计22-25年全球微逆需求CAGR约为61％。逆变器是软磁粉芯重要的应用领域之一,收购恩沃新能源后,公司软磁产业链将进一步延伸到应用端,完善公司在新能源领域的产业布局,切实推进公司战略发展与转型升级,实现大客户等资源的协同与整合。

   盈利预测＆投资建议

   暂不考虑并表因素,预计22-24年公司归母净利润分别为1.40亿元、2.24亿元、2.95亿元,对应EPS分别为1.17元、1.86元、2.46元,对应PE分别为27倍、17倍、13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求波动风险;新产品开发风险;技术人员流失的风险等。