超捷股份(301005):紧固件细分赛道龙头,军工板块高景气助推业务协同

全年业绩正向增长可期,22Q3为业绩的阶段性拐点。公司是紧固件细分赛道龙头,下游客户包括主流主机厂及Tier1,我们认为紧固件领域金属+塑料结合的产品会是未来长期发展的趋势,而公司在该领域的布局较为领先。2022年前三季度公司实现归母净利润0.43亿元,同比-27.67％,主要系上半年疫情冲击导致停工损失影响其中2022Q3实现归母净利润0.18亿元,同比-8.34％,降幅大幅收窄。研发支出方面,2022年前三季度公司研发投入0.15亿元,同比增长4.20％,占营业收入的稳步推进汽车关键异形连接件的研发和生产,以及新能源汽车领域的研发。2022前三季度销售费用率为2.16％,同比+0.18pct;管理费用率为7.98％,同比+2.02pct。

   紧固件细分赛道龙头,军工板块高景气助推业务协同。公司自成立以来从事高精密度紧固件、异形连接件等产品的研发、生产与销售,经过多年发展,已成为国内规模领先的紧固件与连接件龙头企业,产品主要应用于汽车、电子电器、通信等领域。公司的汽车行业客户以知名一级供应商为主。汽车行业客户的项目开发周期较长,一般为2-3年,因此成功参与项目开发后,公司会对行业后进入者形成较高的进入壁垒。公司与下游主要的零部件一级供应商及整车厂建立了良好的合作关系,在异形连接件产品的供应量方面与主要客户的其他供应商相比占据领先地位。航空航天领域,子公司成都新月专注于航空航天精密核心零部件产品制造,尤其擅长复杂结构件、薄壁件的加工,相关军机、民机精密核心零部件产品取得多项国家专利技术。

   技术创新扩大产品性价比优势,投身新能源领域研发。公司具备成熟完备的技术研发团队,从事高强度紧固件和异形连接件研发的核心技术人员经验丰富,研发使用的设备先进。汽车关键异形连接件方面,公司继续加大研发创新投入,采取组合应用冷镦成型、精密机械加工、注塑成型等多种成型技术的创新研发模式,丰富产品种类以满足市场需求。新能源汽车领域,公司积极推进轻量化紧固件、异形连接件的布局,研发出应用于电池托盘、底盘与车身、电控逆变器等模块的产品。所研制的换电卡接杆组件,在实现新能源汽车电池的快换与连接上有了重大突破。公司将继续以汽车紧固件和异形连接件的生产研发为重心,加大汽车动力总成系统、底盘系统及视觉系统等部位的核心关键零部件产品的研发,加快进口替代的进程,进一步提高公司的市场占有份额。

   投资建议:首次覆盖,预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.88/1.21/1.39亿元,EPS分别为0.84/1.17/1.34元,市盈率分别为31.73/22.90/19.99倍,给予"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,原材料价格波动超预期