光启技术(002625):超材料业务迅猛增长,订单需求持续提升-2022年三季报点评

三季度利润同比大幅增加:前三季度实现营业收入8.34亿元、同比增长117％;归母净利润2.97亿元、同比增加146.98％,扣非归母净利润2.96亿元,同比增长191.03％。其中2022年Q3公司实现营业收入3.68亿元,同比增长232.9％;归母净利润1.17亿元、同比增加314.77％;扣非归母净利润1.14亿元,同比增长405.58％。

   毛利持续改善优化:2022年三季度毛利率58.72％,比去年同期+0.94pct,销售、管理、研发费用率分别2.02％、4.29％、10.92％,同比-0.39pct、-0.62pct、-1.08pct,财务结构全面优化增厚毛利。

   超材料业务板块应用拓展:光启技术新一代超材料技术在尖端装备领域的应用,按照使用场景分为航空结构产品与海洋结构产品,已实现5大装备体系、13款型号、60余个关键部位、多种产品的装机应用;报告期内实现11项产品的转批产。

   超材料业务迅猛增长:2022年第三季度,光启技术超材料业务实现收入28,267.25万元,同比大幅增长431.36％。2022年前三季度,光启技术超材料业务实现收入64,029.90万元,同比大幅增长199.15％,占营业收入的比重为76.72％,收入结构持续改善。

   完成第四代超材料技术样机试制的前期准备工作:光启技术完成了顺德产业基地项目(以下简称"709基地")一期的工厂智能化升级,目前处于试运行阶段,符合预期目标;709基地二期建设将开始步入快车道;709基地的电磁性能检测中心已正式投入使用,电磁测试能力大幅度提升,保障了超材料产品按时批产交付。

   子公司再获大型订单:报告期内下属子公司光启尖端与客户A签订了25,505.55万元的超材料产品的批产合同。上述订单中金额为10,571.48万元的超材料产品属于已披露的超过12亿元订货需求范围内,金额为14,934.07万元的超材料产品不在已披露的超过12亿元订货需求范围内,属于新增的订单,凸显了旺盛的下游需求。

   【投资建议】

   首次覆盖,我们给予光启技术"增持"评级。我们预计2022-2024年营业收入分别为18.09/30.39/46.80亿元,归母净利润分别为5.45/8.35/12.00亿元,EPS分别为0.25、0.39、0.56元,对应的PE为72、47、32(11月8日收盘价)。光启技术超材料业务迅猛增长,已完成第四代超材料技术样机试剂前期准备工作,订单需求持续提升,业绩有望持续高增,因此我们给予"增持"评级。

   【风险提示】

   海外地缘政治冲击

   国防开支不足风险

   装备更新换代延期风险