巨一科技(688162):收入延续高增长,盈利能力仍需等待拐点-2022年三季报点评

下调目标价至66.85元,维持增持评级。受原材料价格上涨影响下调公司20222024年的EPS预测为1.250.571.911.252.681.96元参考可比公司给予公司2023年35倍PE下调目标价至66.85元(原为78.6元)),维持增持评级。

   收入延续高速增长,归属净利略低于预期。2022年前三季度公司实现营业收入21.66亿元,同增53.95％％;归属净利润0.97亿元,同减30.23扣非净利润0.54亿元,同减53.83。其中Q3营收7.42亿元,同增76.77归属净利润0.35亿元,同减26.58。

   国内新能源车行业高速发展拉动公司设备和电驱动业务高增长。

   Q3公司装备类业务实现营收4.63亿元,同增47.97％7.97％,电机电控零部件实现营收2.79亿元,同增161.01％。国内新能源车行业的高速发展提升了对公司装备类业务的需求,安徽产业集群的边际贡献突出,电机电控业务主要依靠奇瑞新能源等老客户的快速放量。

   盈利能力逐步迎来拐点。

   受原材料成本上升等原因影响,公司装备业务2021年Q4以来,毛利率出现一定程度下滑,随着原材料成本的回落以及盈利能力更高的订单开始兑现收入,公司装备业务有望在2022年Q4看到盈利能力的拐点;同时电驱动业务规模效应逐步体现、产品结构不断优化,2022年前三季度已经实现扭亏为盈,预计后续毛利率将继续提升。

   风险提示:电驱动业务盈利低于预期的风险、智能装备收入放缓的风险