德赛电池(000049):Q3业绩持续增长,研发费用大增

事件:公司发布2022年三季报,前三季度公司实现营收155.12亿元,同比增长22.90％,实现归母净利润6.06亿元,同增23.27％,扣非后归母净利润5.84亿元,同比增长24.27％。

   归母净利润高增,大幅增加研发投入。公司2022Q3实现收入60.34亿元,同增22.21％,归母净利润2.98亿元,同比增长34.09％,创年内新高,扣非后归母净利润2.88亿元,同比增长34.66％。主要原因系公司下游大客户新产品拉动以及提前备货需求,下半年营收和利润将维持较高增速。同时,公司积极布局储能等新领域,研发费用快速增加,为2023年储能电芯的放量做好准备。

   公司布局储能,即将放量。"3060,碳达峰、碳中和"政策,叠加发电侧强制配储能要求,储能行业迎来黄金发展机遇,有望成为下一个万亿产值赛道。公司精准布局储能领域,重点扩展大型电源管理系统及集成业务,已经成为头部公司储能系统集成的主力供应商。公司建设储能电芯,推进储能一体化解决方案,一期4GWh储能电芯产能有望于2023年Q1开始放量,供给下游目标客户,即将迎来业绩和估值双升。

   新消费电子成长性好,业绩稳定增长的基础。智能穿戴设备,电动工具和新兴行业应用领域,受益消费新市场需求拉动,带来快速增长,产品销量持续增长,公司聚焦消费电子高增长细分赛道,积极拓展新产品,新客户,新业务,业务结构持续优化,公司盈利能力改善,带来公司现有业绩的稳定增长,新消费业务使公司2018-2021净利润复合增速达CAGR25％,保持稳定快速增长。

   盈利预测与估值:公司储能业务快速增长,市场空间大,盈利能力显著增强,我们看好公司的长期成长,预计2022-2024年公司营收为230.28/295.81/330.31亿元,公司归母净利润9.59/12.30/14.70亿元,对应PE为15.52/12.10/10.13倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:储能市场不及预期;行业竞争加剧;消费电子市场不及预期。