盈峰环境(000967):新能源装备市场份额持续扩大,环卫服务加速拓展-季报点评

事件:公司近期发布2022年三季报,前三季度实现营业收入84.2亿元,同比+9.5％;实现归母净利润5.2亿元,同比-9.5％。

   环卫行业新增空间增速不及预期,公司主营业务保持增长。近两年持续受疫情影响,地方政府环保开支缩减,环卫设备采购量及环卫服务项目量增长均不及预期。

   在此环境下公司逆势增长,市占率继续提升,前三季度实现营业收入84.2亿元,同比+9.5％。单三季度来看,公司实现营收27.5亿元,同比+22.8％。受财务费用及管理费用上升影响,公司前三季度归母净利润较去年同期-3.96％。

   新能源产品发力,销量同比增长173.2％,市场份额提升至31.7％。前三季度,公司环卫装备总销售数量10938辆,环卫装备板块营收42.26亿元,同比增长11.74％;

   其中新能源产品销量1112辆,同比增长173.2％,新能源产品市场份额提升至31.7％。

   环卫服务在手项目230个,年化服务金额52.61亿元。前三季度,公司环卫服务板块营收29.29亿元,同比增长35.44％,新签约环卫服务项目共计64个,新增合同总额73.46亿元,新增年化合同额13.52亿元,截至10月底,公司在手项目达到230个,年化服务金额达到52.61亿元,为22～24年环卫服务板块业绩打下基础。

   考虑到22年受疫情影响政府环保支出减少,环卫设备采购及环卫服务项目均有所下滑,公司业绩受到影响,我们下调了公司22-24年环卫板块业绩预期,公司22-24年归母净利润调整为8.48/10.60/12.06亿元(原值分别为8.81/11.85/13.72亿元)。我们采用历史估值法,选取过去五年PE(TTM)进行估值,历史平均PE为22倍,因此给予公司2022年22倍PE估值,对应目标价5.94元,维持买入评级。

   风险提示政府环卫设备采购回暖可能不及预期;

   环卫服务新项目拓展可能不及预期。