飞龙股份(002536):业绩迎来拐点,新能源热管理订单增长迅速-2022年三季点评

事件:公司发布2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营收24.20亿元,同比-0.60％,实现归母净利润0.58亿元,同比-66.10％。其中Q3实现营收8.93亿元,同比+28.99％,实现归母净利润0.34亿元,同比+37.32％。

   前三季度业绩下滑的原因主要为:上半年国际形势严峻,芯片缺乏、疫情反复,大宗商品暴涨,公司销售收入同比下降,影响利润较大。第三季度业绩同比上升,迎来拐点。上半年影响公司业绩的主要因素目前迎来缓解:疫情对供应链的影响减弱;公司的原材料(镍、生铁等等)价格有所回落;公司传统业务产品订单回暖,新能源业务产品快速增长,故业绩迎来转折点。

   毛利率短期承压,费用率维持稳定。2022年前三季度公司毛利率17.22％,同比-6.31个百分点。2022年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为2.72％/5.80％/6.36％,同比-0.59/+0.78/-0.19个百分点,费用率基本维持稳定。

   新能源热管理订单增长迅速。电子水泵系列产品当前主要客户有理想汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、上海汽车、广汽埃安、蔚来汽车、越南VINFAST、合众汽车、天际汽车等65家,今年销量将超100万只,目前明年在手订单超300万只。热管理系统系列产品当前主要客户有理想汽车、吉利汽车、越南VINFAST、岚图汽车、亿华通、爱德曼等33家,今年销量将超15万只,目前明年在手订单超80万只。

   基站、储能业务领域成为新增长点。公司新能源热管理部件产品不仅可以应用在传统燃油汽车、混合动力汽车、纯电动汽车以及氢能源汽车上,还可以应用在充电桩、5G基站、通信设备、现代化农业器械、风力和太阳能储能等民用领域。公司在基站、储能等领域的布局将提供新的营收专利润增长方向。

   盈利预测及评级:预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.76亿、2.30亿、3.20亿,EPS分别为0.15元、0.46元、0.64元,市盈率分别为51.52倍、16.98倍、12.19倍。给予"买入"评级。

   风险提示:乘用车市场不及预期,产品开发不及预期