八方股份(603489):盈利能力短期承压,海外电踏车市场景气延续-2022年三季报点评

事件公司发布2022年三季报。22年前三季度公司实现营业收入23.79亿元,同比+25.34％％;实现归母净利润4.74亿元,同比+9.28。22年Q3公司实现营业收入8.37亿元,同比25.62％％,环比7.30％％;实现归母净利润1.24亿元,同比0.5％％,环比27.43。

   Q3公司盈利能力有所下滑。2022前三季度公司综合毛利率及净利率分别为31.45％/19.94％％,同比2.81pct/2.92pct。2022Q3公司综合毛利率及净利率分别为27.58％/14.81％％,同比2.93pct/3.88pct,环比3.84pct7.08pct,公司盈利能力有所下滑。

   海外电踏车市场维持较高景气,公司下游个别客户出现订单延期现象。根据中国台湾海关进出口统计网站数据,22年Q3,台湾电踏车出口额4.12亿美元,同比+19.96％,环比+11.69％,其中对欧洲、美国以及欧美以外市场出口额分别为2.6/1.04/0.45亿美元,同比+5.48％/+37.60％。9月台湾电踏车出口额1.33亿美元,同比+34.72％,环比+11.70％,其中对欧洲出口额8534万美元,同比+53.85％,环比+14.65％,海外电踏车市场仍维持较高景气。三季度公司经营情况正常,但下游个别客户出现订单延期现象。

   公司联合国产电踏车品牌发布新品,有望逐步打开国内电踏车消费市场。9月23日,国产电踏车品牌宇宙电动Cosmosworks联合公司发布三款产品ModelR、ModelA与ModelV定价1.68/1.35/1.28万元分别定位全地形山地车、越野与通勤兼顾和舒适型电踏车。三款产品均搭载公司的中置电机,其中ModelR搭载今年发布的M510中置电机,其余两款搭载M200电机。

   通过与本土电踏车厂商深度合作公司有望逐步打开国内电踏车消费市场。

   投资建议:预计2224年公司归母净利润为6729991357亿元,同比10.7％48.7％35.9％35.9％,对应PE为19.212.99.5,维持"买入"评级。

   风险提示市场竞争加剧,国际贸易环境变化股价波动风险。