格灵深瞳(688207):收入持续较高增长,亏损明显收窄-三季点评

事件:公司发布2022年三季报,前三季度实现收入1.96亿,同比增长40.80％;实现归母净利润为-1599.88万,同比增长81.02％,亏损幅度收窄。Q3单季度实现收入7852.78万,同比增长17.54％;实现归母净利润为-343.72万,同比增长87.45％。

   收入端保持较高增速,亏损明显收窄。得益于智慧金融业务的快速增长,公司前三季度实现较高的收入增速。从单季度来看,Q3收入增速基本与Q2持平(Q2yoy+17.26％),公司业务进展有序稳定。Q3毛利率为51.92％,环比Q2提升7.49pct;销售费用率、管理费用率、研发费用分别为22.93％、11.70％、41.87％,分别环比Q2下滑0.38pct、1.19pct、6.42pct。公司前三季度确认亏损1599.88万,去年同期亏损则为8129.65万,亏损大幅收窄的原因为收入增长的同时股权激励费用明显下降。

   收入确认存在季节性,重点关注Q4项目验收节奏。由于智慧金融、智慧城市业务收入占比较高,而其终端客户主要为农业银行等大型国有企业、各地政府机构及事业单位,其多实行预算管理制度,即年初制定预算和采购计划、年中下单、年末验收,因此收入多集中于Q4,根据招股说明书,2019-2021年Q4收入占比分别为44.77％、60.13％和44.06％。建议关注Q4项目验收及收入确认节奏。

   投资建议:得益于人工智能行业的快速发展及智慧金融等业务布局稳定落地,公司业绩有望持续快速增长,预计2022-2024年实现营业收入为3.86/5.18/6.97亿。公司具备较强业务规模化落地能力,成长性突出,有望于2023年实现表观盈利,具备估值溢价,我们给予2023年12倍PS,对应6个月目标价为33.60元,给予"买入-A"评级。

   风险提示:核心技术人才流失风险,疫情影响超预期、客户订单流失风险、新业务拓展不及预期。