华立科技(301011):海外设备需求强劲,国内恢复显现弹性-2022年三季报点评

维持"增持"评级。考虑到疫情反复对线下门店冲击较大,而租赁成本、折旧摊销等固定成本基本不变,我们将2022-2024年EPS预测值下调至0.27/0.68/0.99元(年初预测值为0.7/0.87/1.09元)。基于公司海外游艺设备销售表现强劲,IP优势下国内业务弹性较强,我们给予公司2023年50XPE,下调目标价至34元,维持"增持"评级。

   事件:公司公布2022年三季报,前三季度实现营业收入4.65亿元,同比增长18.7％;实现归母净利润1943万元,同比下滑57.4％;实现扣非后归母净利润2150万元,同比下滑49.7％。

   欧美市场需求旺盛,游戏游艺设备销售收入加速增长。自21Q4以来,欧美市场对游戏游艺设备需求旺盛,公司借助《狂野飙车9竞速传奇》等热门游艺设备加速拓展海外渠道,22H1海外销售同比增长近5倍,在此驱动下游戏游艺设备销售收入同比增长20％,前三季度增速进一步提升至24.2％,提速趋势明显。

   随着疫情逐步恢复,Q3动漫卡片销售及游乐场运营展现较强弹性。

   22H1动漫卡片业务实现收入5761万元,同比下滑29.5％,Q3单季度实现收入7036万元,在此带动下前三季度实现12.7％同比增长,随着《我的世界》等新IP继续放量,动漫卡片收入有望持续恢复。

   22H1游乐场运营业务实现收入4638万元,同比下滑1.26％,Q3单季度实现收入3258万元,在此带动下前三季度实现7.3％同比增长。

   风险提示:疫情反复风险,大客户流失风险,应收账款坏账风险。