新华都(002264):转型互联网营销,业绩同比显著改善-三季点评

事件

   公司发布2022年三季报,前三季度实现营收22.55亿元(-39.78％),归母净利润2.56亿元(+419.60％),扣非后归母净利润1.19亿元(+138.99％);2022Q3实现营收4.61亿元(-57.08％),归母净利润0.37亿元(+251.96％),扣非后归母净利润0.37亿元(+266.02％)?聚焦互联网营销业务,盈利能力提升

   2022Q3营收下滑主要是因为2022.4.19公司剥离了营收占比较大的零售业务(2021年占比为61.76％)。2022Q3毛利率为27.09％(+2.17pct),销售费用率为12.7％(-7.7pct),管理费用率为3.4％(-2.1pct),净利率为7.96％(+10.23pct),主要因为相比于传统零售业务,互联网营销业务毛利率更高,且受疫情影响较小,经营效率更高,公司聚焦互联网营销业务后,盈利能力显著提升。

   头部白酒电商服务商,打造C2B定制产品

   公司为酒类、水饮、日化、母婴、家居行业TOP品牌提供全链路、多样化的电商服务,与京东、天猫、抖音、唯品会、拼多多等知名电商平台建立了深度合作伙伴关系,持续多年位居电商平台综合白酒品牌运营商头部阵列。公司根植于跨品类、多渠道、多模式的服务能力,基于深度消费者洞察,与品牌方合作研发C2B定制化产品,逐步形成未来公司发展的第二增长曲线。

   投资建议

   短期来看,公司剥离了受疫情影响亏损严重的零售业务,聚焦利润贡献主体-互联网营销业务,业绩有望实现较大弹性。长期来看,公司互联网营销业务具有在天猫、京东、拼多多等多渠道运营的优势,深耕白酒运营的同时,拓展新的成长品类,开发自有品牌,有望实现稳定增长。我们预计公司2022～2024年EPS分别为0.43、0.29、0.34元/股,对应当前股价PE分别为13、19、16倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   品类拓展不及预期;行业竞争加剧