华翔股份(603112):收入承压,募投项目延期影响收入增长-三季报点评

收入承压,业绩低于预期。公司前三季度实现营收24.98亿元/+1.71％,归母净利2.5亿元/-4.56％;扣非归母净利2.1亿元/-12.24％。单三季度实现营收7.51亿元/同比-22.71％/环比-12.68％,归母净利0.7亿元/同比-32.23％/环比-12.25％;扣非归母净利0.62亿元/同比-36.34％/环比-8.48％。考虑到公司产能释放进度低于预期、全国疫情反复,下调2022-24年EPS分别为0.84(-0.17)、1.10(-0.24)、1.37(-0.26)元,基于公司未来业务布局,维持目标价19.77元,增持。

   受晋源停产影响收入下滑,利润率水平稳定。公司22Q3收入同比下降22.71％,主因为受钢材价格波动影响,生铁板块停产导致没有营收。22Q3公司毛利率20.14％/同比+2.25pct/环比+3.31pct,主因为生铁毛利率低停产后对公司整体毛利率影响减少,净利率9.32％/同比-1.3pct/环比+0.05pct,主因为三费提升及可转债利息增加。

   下游需求稳定,部分IPO募投项目延期影响收入释放。从下游看,2022年9月家用空调内销695万台/+4.5％、出口344万台/-5.1％,2022年8月冰箱内销与上年同期持平,汽车生产、需求回归正常水平,整体需求较为平稳。产能方面,10月25日,公司公告受国内外经济形势以及疫情反复影响,市场供需不断变化,决定对在募集资金投资用途及投资规模不发生变更的情况下,拟延长项目实施周期,收入增长将受到影响。

   催化剂:全球经济回暖、大客户实现突破

   风险提示:宏观经济下滑、原材料上涨