雷赛智能(002979):Q3业绩承压,研发投入加大助力长期发展-2022年三季报点评

母净利润2.1亿元,同比增长12.3％;扣非归母净利润1.3亿元,同比下降25.8％。其中三季度公司实现营收2.7亿元,同比下降6.8％;实现归母净利润9669.4万元,同比增长77.7％;扣非归母净利润2208.3万元,同比下降59.4％,

   盈利短期承压,加大研发投入助力长期发展。2022前三季度,公司毛利率/净利率分别为39.8％/22％,同比-2pp/+1pp;2022Q3,公司毛利率/净利率分别为38.3％/36％,环比-1.8pp/+20.3pp,Q3净利润提升较大的原因系公司处置上海兴雷股权产生8398万元收益,导致投资收益增加。费用方面,2022前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.6％/17.8％/0.8％,同比增长0.5pp/2.3pp/1.3pp,其中财务费用率增长系银行贷款利息支出增加所致。研发费用率为12.2％,同比增长1.8pp,公司为长远发展夯实基础,加大产品研发投入。

   产品持续升级迭代,加强公司技术优势。2022年9月公司发布ACM2H系列伺服电机,该系列涵盖50W-1000W功率段,其中100w电机长度仅67mm,为业内最短,较原ACM伺服电机缩短15％以上,适用于紧凑型设备应用场合。该产品高效适配雷赛L7/L8系列伺服驱动器,可以提供更精准的位置、速度和转矩控制,已在锂电、光伏、3C电子、半导体、及激光切割等行业取得了成功应用。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为13.7亿元、17亿元、21.1亿元,未来三年归母净利润将保持26.5％的复合增长率。公司加速工控产品一体化布局,技术优势进一步扩大,长期来看业绩有望充分兑现,维持"持有"评级。

   风险提示:工控下游市场需求不及预期的风险;市场竞争加剧导致产品价格下降的风险;原材料价格上涨的风险;汇率波动影响公司海外业务营收的风险。