冠盛股份(605088):后市场+OEM双轮驱动,公司盈利能力不断提升-三季点评

事件公司于10月25日发布2022年第三季度报告,前三季度营收约21.73亿元,同比增长19.44％;归属于上市公司股东的净利润1.76亿元,同比增长74.34％。Q3单季度营收为7.95亿元,同比增长19.65％;归属于上市公司股东的净利润0.73亿元,同比增长98.67％。

   核心观点售后维修市场端需求旺盛,公司持续稳健推进全球布局。得益于国内汽车行业发展环境持续向好,海外订单持续流入,售后维修市场端需求旺盛。目前公司产品已覆盖汽车底盘系统中包括等速万向节、传动轴总成、轮毂轴承单元等在内的多个系列,客户群体分布六大洲,覆盖海外120多个国家和地区,拥有稳定客户资源,在全球汽车后市场具有较高影响力和市场地位,充分受益于汽车后市场的发展。公司持续稳健推进全球布局,产品竞争优势与服务能力持续提升。

   降费增效,公司盈利能力不断上升。公司持续强化降费增效,综合成本水平进一步下降,盈利能力持续上升,前三季度毛利率为22.52％,同比提升3.66pct;净利率为8.12％,同比提升2.56pct。同时受益于美元对人民币汇率波动对汇兑收益产生积极影响,公司财务费用同比大幅下降,前三季度公司财务费用率为-2.98％,同比下降3.33pct。

   前瞻布局前装市场,公司OEM业务加速发展。公司充分利用自身在底盘系统领域的研发优势,加大在整车配套市场的投入,已与多家新能源整车厂建立合作关系,在配套市场中实现弯道超车。公司目前已与金康赛力斯问界M5车型、威马汽车等新能源整车厂建立合作关系,未来公司将进一步引入自动化生产线,紧跟新技术新趋势,促进产品线的开发和业务的快速发展,我们认为OEM业务将成为公司新的增长点。

   投资建议考虑到公司在全球后市场布局完善以及在OEM业务的快速推进,我们预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为33.73/45.78/62.01亿元,归母净利润分别为2.48/3.67/5.19亿元,EPS分别为1.49/2.22/3.13元/股。

   基于2022年10月25日收盘价19.11元计算,对应的PE分别为12.79/8.62/6.10倍,维持"推荐"评级。

   风险提示全球汽车保有量增速放缓;原材料价格波动;境外市场销售的风险。