统联精密(688210):22H1业绩高速增长,业务拓展卓有成效-2022年中报点评

2022H1业绩实现高速增长。根据公司披露2022年中报,2022年上半年公司实现营收2.21亿元,同比增长40.87％,实现归母净利润3815万元,同比大幅增长91.34％,实现扣非净利润2945万元,同比增长90.44％。对应公司二季度实现营收1.23亿元,同比增长42.65％,环比增长26.47％,实现单季度归母净利润2837万元,同比大幅增长103.86％,环比大幅增长190.02％,实现单季度扣非净利润2043万元,同比大幅增长110.71％,环比大幅增长126.31％。公司坚持研发与客户需求导向相结合,积极开拓现有MIM业务新品类,布局拓展非MIM业务新产品线,前期研发投入积累逐步落地,助力公司收入规模高速成长。

   公司深耕精密制造领域,以MIM金属零部件为核心,打造多元化精密零部件产品矩阵。公司专业从事高精度、高密度、形状复杂、外观精美的精密零部件的研发、设计、生产以及销售,产品主要应用于平板电脑、智能触控笔、智能穿戴、航拍无人机等消费电子产品。公司主要客户包括苹果、亚马逊、大疆、安克创新等全球知名消费电子品牌及其EMS厂商。公司业务主要包括MIM精密零部件以及以激光切割、CNC等为代表的非MIM精密零部件,2022年上半年公司MIM业务实现收入1.59亿元,同比增长23.68％,占主营收入比例为72.16％,非MIM精密零部件业务实现营收0.54亿元,同比高速增长126.17％,占主营收入比重为24.68％。

   智能产品创新不断,对精密零部件提出新需求。尽管受外部经济形势影响,全球消费电子需求出现收缩,但在产品持续创新的驱动下,MIM精密零部件仍在稳步增长。根据BCCResearch的报告显示,全球MIM市场CAGR达到7.5％,预计到2023年市场规模将达到45亿美元。随着折叠屏等创新消费电子产品以及汽车工业的持续创新优化,预计到2025年中国MIM市场规模也有望达到121.9亿元,中国MIM市场规模2020-2025年CAGR将达到11％ 。

   积极投入研发,核心技术优势明显。公司2022年上半年研发投入2426万元,占营收比重接近11％,同比增长27.46％。公司核心技术及其先进性主要体现在MIM喂料的研发、改良与制造技术、精密模具设计与制造技术、自动化设备开发技术以及MIM产品研发、工艺优化等方面。喂料研发方面,公司已掌握不锈钢、钛合金等材料的喂料开发技术。精密模具设计与制造方面,综合制造精度可达±0.003mm。基于对产品与工艺特性的深厚积累,公司通过实施自动化设备的研发,减少了对人为因素的干扰、巩固了工艺创新的成果,进一步提升了生产的一致性与稳定性,有效实现了生产效率与良率的提升。

   【投资建议】

   公司深耕精密零部件领域,以MIM技术为核心,积极拓展激光切割、CNC、精密注塑等非MIM工艺,为下游苹果、亚马逊、大疆、安克创新等全球头部电子品牌客户提供多元化精密零部件解决方案。2022年上半年公司业务拓展顺利,前期研发投入、产品打样备受客户认可,业绩实现同比高速增长。预计公司2022-2024年营收分别为5.04、7.48、10.47亿元,归母净利润分别为0.91、1.35、2.01亿元,EPS分别为0.81、1.20、1.79元/股,对应当前PE分别为26、18、12倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   市场需求低于预期

   扩产进度低于预期

   原材料价格剧烈波动