中远海特(600428):汽车和风电运输,带来高景气

新能源产业崛起,特种船航运繁荣

   碳中和要求下,全球风电、光伏、新能源汽车等产业崛起,带来风机、车辆等运输需求。同时,油气价格上涨,带动勘探投资回升,海洋工程装备运输需求增加。而特种船经历多年低迷后,新增供给偏少,供需失衡导致运价上涨,汽车船、重吊船、半潜船、多用途船等运输进入繁荣期。未来新能源产业持续快速发展,部分特种船有望持续高景气。

   汽车出口高增长,汽车船景气上行

   汽车船运输迎来发展机遇,盈利有望大幅增长。中国汽车产业竞争力提升,汽车出口量有望持续高增长;全球汽车海运贸易航线有望重构,中国出口带动平均运距变长。中国的汽车船造船优势明显,而现有船队运力规模小,未来发展空间大。2021年以来的汽车船行业繁荣,船舶租金创历史新高,给企业发展带来良好的机遇。中远海特成立合资公司发展汽车船运输、纸浆船转做运输出口汽车,业务有望迎来高增长,并带动利润大幅增长。

   风电行业成长,重吊船持续高景气

   中国的风电设备出口和全球海上风电建设快速增长,有望带动运输需求增长。机械设备出口较快增长和油气勘探回暖也推升运输需求。因此,多用途船、重吊船、半潜船等期租水平上涨,景气度高。未来风电等大型设备运输需求有望持续增长,而运力增速较低,我们预计重吊船、半潜船的租金有望保持较高水平。目标价13.75元,给予"买入"评级

   中远海特的盈利弹性大,未来净利润有望大幅增长。新造船陆续交付、部分船型景气度上升,将推动中远海特净利润增长。由于船舶数量众多,租金上涨对盈利增长的弹性较大。我们预计2022-24年归母净利润为12.23、25.17、30.43亿元。根据超额利润贴现法和可比公司2022年平均PE估值法,取两者均值,给予目标价13.75元,给予"买入"评级。

   风险提示:集运和干散货航运分流货源,国外碳中和政策反复,全球汽车销量大幅下滑,欧美国家增加贸易壁垒,新造船订单大幅增长带来的交付压力和运力过剩风险。