粤水电(002060):新能源战略稳步推进

新能源战略稳步推进。截至2022年8月,公司累计投产装机1.80GW,其中水电/风电/光伏发电分别为0.31GW/0.72GW/0.76GW。2月,公司与内蒙古乌海市政府、兴邦科技达成战略合作,共同投资氢电产业链,预计总投资168-188亿元;6月,与大有农业就共同设立100亿元清洁能源产业基金达成框架协议;8月,计划投资5.12亿元于乌什一期100MW光储发电项目,4.88亿元于巴楚三期100MW光储发电项目;9月,计划投资51.96亿元于巴楚县800MW光伏+储能市场化并网项目,24.92亿元于阿瓦提县400MW光伏+储能市场化并网项目。

   与建工集团重组进展顺利。公司拟以定增方式购买建工控股持有的建工集团100％股权,对价104.97亿元。建工控股承诺建工集团2022年～2024年和2025年(如涉及)实现扣非归母净利润不低于9.56亿元/10.46亿元/10.95亿元/11.33亿元(如涉及),否则进行业绩补偿。建工集团是建工控股建筑板块核心业务资产,重组完成后将进一步解决同业竞争问题,优化资源配置效率,提升盈利能力。业绩稳健,订单充足。2022年上半年公司实现营收62.63亿元,归母净利润1.84亿元,同比增长16.02％,扣非归母净利润1.87亿元,同比增长20.67％。截止2022年6月底,公司在手工程订单238.71亿元,是2021年工程业务营业收入的2.07倍,充足的订单保障了未来业绩的稳步释放。

   受益水利投资高增。公司2021年实现水利水电业务营收84.96亿元,同比增长29.58％。2022年我国水利投资完成额目标1万亿,同比增32％,公司预将显著受益。维持"增持"评级。不考虑合并范围变更情况下,预计2022年～2024年EPS为0.32/0.39/0.48元,对应PE为24.28/20.22/16.53倍。

   风险提示:基建投资不及预期,回款风险,公司业绩不及预期