龙磁科技(300835):基于高端永磁铁氧体,打造软磁第二成长驱动力

永磁+软磁双轮驱动发展的磁性材料商

   公司是国内领先的永磁铁氧体湿压磁瓦生产企业,产能位居全国第二、全球前五。公司基于永磁铁氧体产品,进一步拓展软磁业务,将聚焦永磁及电机部件、软磁及新能源器件两大业务板块,实现双轮驱动发展。2021年,公司实现营业收入8.05亿元,同比增长43.91％;归母净利润1.31亿元,同比增长92.05％;盈利能力表现优秀,毛利率与净利率达到35.35％与16.28％。

   永磁业务奠定公司发展根基,拓宽下游汽车市场

   公司永磁铁氧体湿压磁瓦性能优越,为公司主要业务,收入占比达78.41％,毛利率达38.61％。目前广泛应用于汽车、家电等领域,当前在汽车领域占比达70％。永磁产品认证周期长,客户壁垒高,公司已与德国博世、法国法雷奥等知名厂商建立长期稳定的合作关系。未来,受益下游汽车电机等市场旺盛,公司加快产能扩张步伐,预计至22年末,永磁铁氧体产能将达4万吨,24年产能达6万吨。

   一体化布局软磁产业链,优化整体产品结构

   依托数十年的永磁原料制备技术积淀,公司打造"磁粉-粉芯-器件"一体化软磁产业链,形成独有的软磁粉料制备优势。软磁方面,公司已形成4000吨金属磁粉芯的产能;以及铁氧体软磁项目规划产能6000吨。软磁最终目标销售形态为电感器件,主要应用于光伏及储能,新能源汽车及充电桩、消费电子等领域,预计至22年实现产能3.6亿只。

   投资建议

   我们预计2022-2024年公司归母净利润为1.52、2.13、2.66亿元,对应市盈率为20、15、12倍,首次覆盖给予公司"买入"评级。

   风险提示

   上游原材料涨价风险、扩产不及预期风险、下游需求不及预期风险