东华科技(002140):业绩符合预期,估值极具吸引力-2022年中报点评

事件:

   公司公布了2022年中报。2022年上半年实现营业收入20.15亿元,同比下降8.66％,归母净利润1.64亿元,同比增长23.13％,扣非归母净利润1.63亿元,同比增长23.81％。点评:经营整体稳健,业绩符合预期。公司在建各类承包项目44个,其中上半年新开工项目11个。公司上半年营收同比有小幅下降,主要是因为受疫情影响,施工进度有所滞后,我们预期下半年工程进度将快速推进,全年营收仍能保持较快增长。

   新签订单大幅增长。上半年新签订单84.3亿元,同比大增195.30％,其中工程总承包订单81.45亿元,同比增长205.63％,咨询设计订单2.83亿元,同比增长49.74％。工程项目主要涉及煤化工、天然气化工、精细化工、新能源等。截止2022年中,已签约未完工订单255.8亿元,为2021年营收的4.3倍,在手订单充足。陕煤战投稳步推进中。公司稳步推进引入陕煤集团作为战略投资者的定增方案,最新方案拟募集资金9.06亿元。定增完成后,陕煤集团将成为公司第二大股东,公司资金实力、盈利能力有望增强,与陕煤集团战略纽带预期也将有助于公司进一步开拓西北市场。风光储能业务有望迎来快速发展。陕煤集团积极布局新能源,拟在甘肃省玉门市筹建"源网荷储一体化项目",公司在新能源储能等项目工程化等方面具有丰富经验,强强联合成效值得期待。

   PBAT业务或贡献可观业绩增量。公司持续推进实业化战略,东华天业10万吨/年PBAT项目已于6月一次性开车成功产出优质产品,下半年预将有效贡献业绩增量。估值极具吸引力,维持"买入"评级。预计2022年～2024年EPS为0.71/0.86/1.07元,对应PE为16.35/13.49/10.92倍,我们认为公司未来业绩增长具备较强确定性,目前估值极具吸引力,维持买入评级。

   风险提示:定增落地不及预期,工程施工进度风险,公司业绩不及预期