统联精密(688210):业绩超预期,工艺创新能力不断提升-2022年中报业绩点评

事件:8月30日,统联精密发布2022年半年报,2022H1公司实现营收2.21亿元,同比增长40.87％;归母净利润3814万元,同比增长91.34％;扣非归母净利润2945万元,同比增长90.44％;经营性现金流净额为6151万元,同比增长28.12％。点评:公司业绩快速增长,积极加快长沙MIM精密结构件生产基地的产能布局。公司上半年营收为2.21亿元,同比增长40.87％;归母净利润为3814万元,同比增长91.34％。公司积极布局开拓现有MIM业务新品类,MIM精密金属零部件相关业务收入为1.59亿元,同比增长23.68％;其他精密金属零部件相关业务收入为0.54亿元,同比增长126.17％。公司具备较强的工艺创新能力,产品线和工艺类型丰富,2022Q2毛利率为40.25％,环比提升4.57pct。此外,汇率影响有所缓和,汇兑收益增加。公司积极加快长沙MIM精密结构件生产基地的建设进度,为满足下游潜在市场需求布局新业务做产能准备。

   公司持续增加研发投入,工艺创新能力不断提升。公司加大对钛合金材料的应用、特殊性能结构件、复杂工艺及自动化升级改造的研发投入力度,开始对大尺寸MIM件、转轴加工工艺、医疗器械方向其他精密金属加工工艺等增加研发投入。公司研发投入为2426万元,同比增长27.46％。公司持续进行工艺创新,对现有在规模化量产项目所涉及的制程工艺及自动化设备进一步优化、改进,持续提升生产效率及良率,提高公司整体盈利能力。

   在消费电子行业功能升级、集成化、轻薄化的发展趋势下,适用于小尺寸、复杂结构、材料适用性广的MIM精密结构件的渗透率也在不断提升。目前,苹果现有TypeC产品的精密结构件技术方案主要采用的MIM技术,iPad产品线将全系列使用TypeC接口,预计将有更多的产品线将有望转用TypeC接口,MIM精密结构件的市场空间有望进一步打开。折叠屏作为MIM重要下游领域,有望拉动MIM市场需求增长。根据DSCC数据,预计到2026年,全球折叠屏手机的出货量将达到5468万部,而MIM作为折叠屏核心部件铰链的主要零部件工艺,其市场规模也有望将迎来爆发式增长。公司作为MIM行业新军,将受益于消费电子产业升级。

   盈利预测及投资评级:公司是MIM成长新星,后发优势显著。基于中报业绩情况,我们上调盈利预测,预计2022-2024年EPS分别为0.86(+0.10),1.30(+0.17)和2.04(+0.22),对应现有股价PE分别为32X,21X和13X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:(1)MIM工艺推广不及预期;(2)行业竞争加剧;(3)折叠屏手机销量不及预期。