上海能源(600508):尽享焦煤高景气,上半年业绩同比大增-2022半年报点评

本报告导读:煤炭以价补量,22H1业绩大增,略超预期;虽Q2煤炭量价齐升,但受计提减值影响,业绩环比回落;转型绿电＆新矿投产在即,成长性显著。

   投资要点:上调盈利预测和目标价维持增持评级。公司22H1营收67.7亿((+51.8、归母净利15.5亿253.0受益煤市高景气业绩略超预期上调公司2224年EPS至3.48、3.68、3.89原3.21、3.41、3.62元EPS按行业平均给予公司22年7xPE上调目标价至24.36(原21.85)元,增持评级。

   煤炭以价补量22H1业绩大增。公司22H1商品煤产量334万吨0.5、销量333万吨0.7波动较小;受益煤市高景气,商品煤售价1441(+762)元吨以价补量,实现商品煤销售收入48.0亿((+110.8同时,吨煤成本提升至531(+94)元,售价增幅大于成本,煤炭业务毛利30.3亿((+272.8。此外,受煤价上涨影响,子公司大屯电热22H1净利润0.1亿,同比下降0.6亿,电力盈利下降无碍业绩同比大增。

   Q2煤炭量价齐升受计提减值影响,单季业绩回落。公司22Q2实现归母净利7.7亿1.9其中1煤炭业务增长公司毛利提升。Q2公司煤炭销量183万吨环比22.3％％)),或因Q2公司调整生产计划产量增至177万吨,环比增加19万吨。同期吨煤售价1484元,环比上涨94元,煤炭业务实现营收27.2亿环比30.6、毛利17.4亿环比34.9％％)),煤炭增长下,公司Q2毛利合计17.7亿((+34.6。2Q2公司对所属发电厂及股权计提资产减值准备合计3.5亿,受减值计提影响,Q2业绩环比回落。

   转型绿电新矿投产在即,成长性显著。1公司新能源示范基地一期工程263MW光伏项目,在先期30MW成功并网发电的基础上全面开工建设。2苇子沟煤矿(240万吨产能预计2023年投产。

   风险提示。

   煤价超预期下跌;转型绿电不及预期