东土科技(300353):Q2收入重回增长,期待全年订单释放-中报点评

22Q2收入重回增长通道,订单释放有望助力业绩高增长

   公司发布中报,22H1实现收入3.23亿元,同减11.1％;归母净利润-8640万元,21H1为-2542万元;扣非归母净利润-1.10亿元,21H1为-5613万元。22H1公司业绩同比下滑,主因疫情反复导致订单交付延期,随着疫情好转,22Q2收入同增16.4％,已重回增长通道。此外,22H1公司新签订单快速放量,产品拓展/垂直领域拓展能力进一步显现,22-24年有望迎来业绩高增长。维持盈利预测,预计22-24年EPS为0.17、0.27、0.38元,采用分部估值法,给予公司22年目标市值69.70亿元,对应目标价13.12元(前值13.18元),"买入"。

   工业操作系统+工业软件:收入高速增长

   22H1公司工业级网络通信产品收入2.30亿元,同减19.17％,收入下滑主因受疫情影响,订单交付延期,Q2随着疫情缓解,收入已恢复正增长(同增1.29％);工业级边缘控制服务器收入688万元,同增820.75％,增速较快主因公司加大垂直行业拓展力度,在智慧工地、风机控制、智能塔吊等领域陆续有业务落地;操作系统及工业软件收入2351万元,同增214.87％,增速较快主因民用市场拓展加速,22H1子公司科东软件与中汽创智科技有限公司签署战略合作框架协议,共同推进汽车操作系统发展;大数据网络服务及工业互联网+解决方案收入6265万元,同减11.27％。

   22H1新签订单金额放量增长22H1公司新签订单7.71亿元,同增35.93％,拆解来看:1)工业级网络通信新订单同增16.68％;2)工业级边缘控制服务器新订单同增73.67％;3)操作系统及工业软件新订单同增357.11％;4)大数据网络服务及工业互联网+解决方案新订单同增33.75％。截至2022年6月30日,公司在手未执行订单12.26亿元,较2021年末增长33.93％。我们认为,公司新订单高增长的背后离不开强大的产品拓展能力:1)联合广联达推出"AI蜂鸟盒子",22H1已在全国数百个工地现场应用;2)成功研制车载高性能AI控制服务器NewpreV330x等;3)发布国内自主设计的首颗TSN芯片。

   订单释放有望带动公司22-24年业绩高增长维持盈利预测,预计22-24年工业软件业务收入1.02、2.04、3.26亿元,可比公司22年平均PS9.4x,考虑到22-24年预计收入CAGR76％,显著高于可比公司均值(33％),给予公司该业务22E10.5xPS;预计22-24年传统工业网络控制业务净利润1.46、1.88、2.39亿元,可比公司22年平均PE40.4x,给予公司该业务22E40.4xPE。

   风险提示:下游景气度不及预期;市场竞争加剧。