和邦生物(603077):资源禀赋优势突出,光伏领域布局逐步推进-中期点评

事件:公司发布2022年半年度业绩预告,预计22H1实现归母净利润26.00～28.00亿元(同比+184.38％～+206.25％)。

   资源禀赋优势突出,所处行业景气上行:公司是我国盐气龙头平台型公司,依托于自身拥有的马边烟峰磷矿和汉源刘家山磷矿,形成了联碱、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大业务板块,龙头地位突出。报告期受益于全球粮食及化肥行业在俄乌冲突以及全球对粮食安全重视程度持续提升背景下景气提升,公司主要产品双甘膦、草甘膦和氯化铵实现销售价格上涨,同时,受益于在我国持续推进"双碳"目标实现的背景下,光伏和锂电等新能源行业快速发展,对原材料纯碱形成较大需求,公司纯碱产品同样实现价格显著提升,为公司利润增长提供支持。此外,依托于公司所在地四川地区得天独厚的天然气、磷、盐等资源禀赋优势,公司成本优势持续发力,为公司盈利能力提升奠定坚实基础。

   规模优势持续增强,光伏行业布局步伐不停:在化工及农业方面,公司持续扩张自身规模,根据公告,公司马边烟峰磷矿年产100万吨磷矿开发项目预计2022年实现磷矿石销售,公司矿产资源禀赋有效增强,此外,公司2022年4月发布公告,拟投资约125亿元建设"高技术绿色专用中间体项目",涉及50万吨/年双甘膦生产线,未来随着项目逐步推进,公司作为当前高技术绿色专用中间体双甘膦全球最大供应商,规模优势有望进一步增强。在保持在化工及农业领域稳健经营的同时,2021年公司通过投资光伏硅片、光伏组件项目布局光伏行业,并将其作为未来重点发展方向,当前拥有在建重庆8GW光伏封装材料及制品项目以及阜兴科技10GWN+型超高效单晶太阳能硅片项目,未来随着上述项目逐步落地,在当前光伏等新能源行业景气持续上行的背景下,公司有望充分受益。

   投资建议:我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为49.7亿元、51.6亿元、55.8亿元,给予买入-A投资评级。

   风险提示:需求不及预期;项目落地不及预期;宏观环境不及预期