力合科创(002243):立足"科创服务"+"新材料产业"双主业,科创业务资源优势显著-深度研究

立足"科创服务"+"新材料产业",构建科技创新平台。公司原名通产丽星,经2019年与力合科创集团重组后,确立"科技创新服务+新材料产业"双主业经营模式。公司背靠深圳国资委,2021年公司营业收入30.1亿元,同比+38％,归母净利润6.3亿元,同比+7.2％。公司新材料传统主业主要包括软管、灌装、注塑和吹塑,涉及领域为化妆品、日用品、保健品及食品塑料包装,2021年新材料行业收入15.73亿元,同比+16.87％,2006-2021年新材料行业CAGR10.8％;科创业务营收占比快速提升,由2019年的27％提升至2021年的45％,2021年毛利占比为66％,为公司主要盈利来源。

   科创服务:集聚技术、载体、人才、资金四大要素,竞争优势显著。2017年之前力合科创以投资孵化收益为主,2018年后收入以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为主,投资收益为补充。目前,力合科创已在全国拥有科技创新中心与产业基地37个,其中国家级科技企业孵化器和众创空间9个。此外,公司与深圳清华大学研究院在美洲、欧洲、以色列、日本等地共同建立了7大海外创新中心。力合科创累计投资高科技企业近500家。累计孵化服务企业3100多家,培育上市公司27家、新三板挂牌企业50多家、国家高新技术企业300多家以及200多个海归明星科技项目。

   化妆品包装:通产丽星为中国化妆品新材料包装领域龙头企业。公司与宝洁、欧莱雅、联合利华、雅诗兰黛等国际知名品牌商建立战略合作伙伴关系,同时为百雀羚、蓝月亮等优质民族品牌商提供包装整体解决方案。

   力合云记研发的自消杀抗病毒功能材料具备长效、安全和广谱有效性优势,应用领域广泛,解决了新冠病毒"环境传人"的问题。截止2022年5月,首批1000套应用"自消杀抗病毒功能材料"的"智能核酸采样亭"已投产。此外,力合科创在数字经济领域加速布局,在大数据领域,力合报业大数据中心致力于打造粤港澳大湾区大数据产业服务平台;在智慧城市领域,数云科际致力为新型智慧城市提供先进的建筑/设施数字化解决方案和建筑行业数字化治理解决方案。

   盈利预测与估值:公司全资通产丽星为中国化妆品新材料包装领域龙头企业,2019年公司通过并购新增科技服务业务,收入结构为以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为主,投资收益为补充,力合云记研发自消杀抗病毒功能材料,此外,公司加速布局数字经济,公司成长空间广阔。我们预计2022-2024年营业收入34亿元/39亿元/44亿元,分别同比+15％/+14％/13％,预计归母净利润7.2亿元/8.1亿元/9.0亿元,同比+14％/+12％/+11％。首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险,业务汇率波动风险,大客户回款风险,人才流失风险