洪都航空(600316):应收账款和合同负债增速持续维持高位,财务管控助力公司实现降本增效-公司季报点评

事件:2022年4月29日晚公司发布2022一季报?2022Q1公司实现营业收入7.24亿元(同比+29.37％),归属母公司净利润0.05亿元(同比-86.55％),实现扣非归母净利润0.04亿元(同比+185.29％),基本每股收益0.01元/股?

   扣非净利润扭亏为盈资产置换初显成效,财务管控助力公司实现降本增效。2022Q1营业收入7.24亿元,同比+29.37％?扣非归母净利润0.04亿元,同比+185.29％,相比20Q1/21Q1的-12.42/-4.75亿元首次扭亏为盈,主要是因为公司于2021年成功完成国际机电有限责任公司股份转让,公司通过资产置换进一步聚焦防务产品,资产质量效益稳步提升?2022Q1期间销售费用0.02亿元,同比-53.61％;管理费用0.12亿元,同比-17.49％;财务费用-0.02亿元,同比-253.21％,主要是因为公司进一步加强财务管控,编制成本控制专项行动方案,利息费用减少所致?

   应收账款和合同负债增速持续维持高位,项目建设稳步推进?资产负债表端来看,2022Q1公司应收账款22.83亿元(同比+265.39％),占资产比13.24％,仍保持在较高水平,期间合同负债67.29亿元,同比+32820.65％,彰显订单充裕?公司固定资产合计12.70亿元,同比+15.64％,在建工程0.41亿元,同比-83.77％,截止2021年末,公司航空城北区/城南区厂房建设工程分别完成91.40％/83.97％,产能释放可期?

   盈利预测及投资评级。(1)PE估值法,我们预计公司2022-2024年EPS为0.24/0.31/0.42元/股,结合可比公司估值给予公司2022年95-100倍PE,对应合理价值区间为22.80-24.00元,(2)PS估值法,我们预计2022-2024每股销售收入为17.29/27.25/39.41元,结合可比公司估值给予公司2022年1.5-1.7倍PS估值,对应合理价值区间25.94-29.39元/股,综合上述估值法,我们给予公司22.80-29.39元/股的合理价值区间,给予"优于大市"评级。

   风险提示:市场竞争风险;订单和生产不及预期风险等。